Mezičtvrtletní růst ekonomiky výrazně zpomalil (Komentář)

Česká ekonomika podle předběžného odhadu ČSÚ ve druhém letošním čtvrtletí vzrostla mezičtvrtletně o 0,2 %, což představuje výrazné zpomalení po 0,7 % dosažených v prvním čtvrtletí. Meziroční růst pak zůstal beze změny na 2,4 %. Tento výsledek mírně zaostal za naší prognózou, která očekávala mezičtvrtletní růst o 0,4 % a zrychlení toho meziročního na 2,6 %. Tržní konsensus byl v podstatě totožný s naší prognózou.

Efekt přezásobení amerických firem a domácností pravděpodobně slábl. Ty se snažily nakoupit dovážené zboží ještě předtím, než kvůli zavedeným clům na dovoz do USA dojde k výraznému nárůstu cen. To poskytlo podporu celému evropskému průmyslu včetně toho tuzemského. Zatímco tak po celý loňský rok byl příspěvek čistého vývozu k mezičtvrtletnímu růstu českého HDP záporný a exportní výkonnost ekonomiky se snižovala, v prvním letošním čtvrtletní se příspěvek dostal do výrazně kladných hodnot. Komentář ČSÚ však pro druhé čtvrtletní již opět indikuje záporný příspěvek čistého vývozu. Efekt přezásobení nejspíše stále působil, jen nebyl tak silný jako na začátku roku. Tímto směrem ukazují data z USA.

Ekonomiku podržela spotřeba domácností. Ta podle komentáře ČSÚ pokračovala v mezičtvrtletním růstu. Pokračujícímu zvyšování výdajů domácností přispívá obnovený růst reálných mezd. Vliv má i skutečnost, že spotřeba domácností stále nedosáhla své předpandemické úrovně. Vůči té v prvním letošním čtvrtletí zaostávala o stále výrazných 2,2 %. V obdobné míře přitom zaostávaly také reálné mzdy.

Vliv amerických cel se bude postupně měnit z pozitivního na negativní. Zatímco na začátku roku efekt amerického předzásobení tuzemskou ekonomiku a její průmysl podpořil v růstu, tak v dalších čtvrtletích tomu bude naopak. Je tak možné, že ve druhé polovině letošního roku bude výkon ekonomiky mírně mezičtvrtletně klesat. S odeznívajícím efektem předzásobení by se měly na povrch opět dostat problémy průmyslu, které vedly k poklesu jeho produkce v posledních dvou letech. Negativní vliv může navíc mít i zvolnění tempa globálního obchodu kvůli americkým clům. Celkově očekáváme, že letošní růst české ekonomiky by se mohl pohybovat poblíž 2 %, a to zásluhou silného přelomu roku. V celoročních statistikách za rok 2026 by se ale již mělo plně projevit zpomalení ekonomiky z druhé poloviny letošního roku. Podle naší prognózy by tak růst ekonomiky měl v příštím roce opět zpomalit do blízkosti 1 %, kde se nacházel v loňském roce.