Inflace v červnu vzrostla na 2,9 %, mělo by však jít o její letošní vrchol (Komentář)

Meziroční růst tuzemských spotřebitelských cen v červnu zrychlil z 2,4 % na 2,9 %. To bylo v souladu s naší prognózou i tržním konsensem. Česká národní banka pro červen očekávala 2,8 %, již v květnu se ovšem meziroční inflace nacházela desetinu nad prognózou centrální banky.

Struktura inflace by měla být zhruba v souladu s našimi očekáváními. Její předběžný odhad však nabízí pouze omezené informace. Podle těch ceny potravin včetně všech nápojů a tabáku meziměsíčně jen nepatrně vzrostly o 0,1 %, zatímco my jsme počítali s nárůstem o 0,2 %. Na urychlení meziročního růstu k 5 % pak působil hlavně efekt nižší statistické základny. Ceny energií meziměsíčně stagnovaly. To se pravděpodobně týkalo i samotných pohonných hmot, jejichž strmý pokles z předchozích měsíců se zastavil kvůli zvýšení ceny ropy na světových trzích způsobené konfliktem na Blízkém východě. Meziročně ale byly ceny pohonných hmot stále o zhruba 10 % nižší.

Jádrová inflace pravděpodobně také zrychlila. V meziročním vyjádření to podle našeho odhadu bylo z květnových 2,8 % na 3,0 % v červnu. I zde ale nejspíše působil efekt srovnávací základny související s cenami dovolených, jejichž vývoj se v loňském roce odchýlil od své tradiční sezonnosti. Meziroční růst cen služeb v červnu akceleroval z 4,9 % na 5,0 %. Lze předpokládat, že nadále působil zvýšený růst imputovaného nájemného v souvislosti s rychlým růstem cen nemovitostí. Vliv ale mohly mít i zmíněné ceny spojené s turismem, když již v předchozích měsících se svižně zvyšovaly ceny ubytování. Meziroční růst cen zboží zrychlil z 0,9 % na 1,6 %, což však pravděpodobně významně souviselo s urychlením dynamiky cen potravin způsobené nižší statistickou základnou.

Červen podle nás představoval vrchol celkové i jádrové inflace. V dalších měsících by mělo docházet k opětovnému poklesu. Tímto směrem bude působit vyšší srovnávací základna, neboť dynamika cen potravin i jádrové inflace se ve druhém loňském pololetí oproti tomu prvnímu významně zvýšila. Druhá polovina loňského roku již byla navíc ve znamení zvýšeného růstu imputovaného nájemného, což by mělo tlumit tlaky na další nárůst jeho meziroční dynamiky ve druhé polovině letošního roku.

Za celý letošní rok odhadujeme inflaci poblíž 2,4 %, tedy ve zhruba stejném rozsahu jako v loňském roce. Celková meziroční inflace by se ve zbytku roku měla navracet ke dvouprocentnímu cíli, ta jádrová ale zřejmě zůstane nad 2,5 %. V příštím roce by se pak oba ukazatele cenového vývoje měly podle naší prognózy dostat do blízkosti 2 %. Očekáváme, že k tomu dojde v souvislosti s působením přísné měnové politiky, příznivým vlivem nižších cen energií a pohonných hmot, stejně tak i v důsledku zpomalení tuzemské ekonomiky kvůli americkým clům.