Vzkaz Fedu: stagflační prognóza, lehce jestřábí rétorika

Fed přepnul do stagflačního režimu a stále vyčkává na to, jak se v ekonomice projeví vyšší celní sazby. Alespoň tak lze chápat novou kvartální makroekonomickou prognózu, která vidí vyšší inflaci, nižší růst a nepatrně vyšší nezaměstnanost. Zároveň je třeba dodat, že odhadovaná trajektorie úrokových sazeb vysílá lehce jestřábí signál, neboť v predikovaném výhledu byla odmazána jedna redukce sazeb (o 25 bazických bodů) v roce 2026. Ba co více, z prognózy vyplývá, že uvnitř vedení se vytvořila silná skupina jestřábů, když 7 z 20 centrálních bankéřů nepočítá s vůbec žádným snížení úrokových sazeb v tomto roce (medián zůstal na dvou redukcích o 25bps).

Lehce jestřábím způsobem rovněž vyzněla tisková konference šéfa Fedu J. Powella. Ten jednak uvedl, že věří, že se (dosud neexistující) proinflační efekt vyšších cel v cenách zboží projeví, a jednak označil trh práce jako zdravý, kde není vidět nic problematického. To je přitom vcelku odvážné tvrzení, zvláště pokud se podíváme na poslední vývoj týdenních žádostí o podporu. Jinak dodejme, že Powell se jako obvykle zaklínal velkou mírou nejistoty, která je dána primárně tím, že ekonomika čelí bezprecedentním změnám v obchodní (čti celní) politice.

Jak tedy číst výstupy z posledního zasedání, a to zejména směrem k výhledu oficiálních úrokových sazeb v USA? Vše vypadá tak, že Fed prozatím ignoruje poslední nízká inflační čísla a stejně tak jej ani neznepokojují smíšené signály z trhu práce. Na brzké snížení úrokových sazeb Fedu to tedy v nejbližší době rozhodně nevypadá a zřejmě se bude ještě dva či tři měsíce čekat na to, zdali a jak moc se vyšší cla v ekonomice projeví. Zároveň to také nevypadá na to, že by jedno špatné měsíční číslo z trhu práce americkou centrální banku vyprovokovalo k rychlé akci ve směru okamžitého uvolnění měnové politiky.

Asi netřeba dodávat, že stagflační výhled a jestřábí nastavení Fedu se nebudou Bílému domu líbit. Otázkou je, jak se s tím vyrovnají trhy aktiv – především těch rizikových.

Region: AN