Kofola: První čtvrtletí bude velmi slabé ovlivněno růstem nákladů a cukrovou daní na Slovensku - Odhady výsledků

Den zveřejnění: úterý, 10. června 2025 v 17:00hod

Kofola 21. května zveřejnila v rámci výroční zprávy za rok 2024 pokles tržeb v prvním kvartále tohoto roku o 8 % y/y při objemu nižším o 9 % y/y. Důvodem poklesu je zejména předzásobení vzhledem k začátku platnosti cukrové daně na Slovensku. Očekáváme růst nákladů spojených s jednorázovými kampaněmi. Navíc bylo během prvního kvartálu nepříznivé počasí. V souladu s publikovaným číslem Kofoly počítáme s poklesem tržeb o téměř 8 % y/y na 1,9 mld. CZK. EBITDA by podle našich odhadů měla činit 155 mil. CZK a čistá ztráta 78 mil. CZK. Přes velmi slabý začátek roku předpokládáme, že Kofola potvrdí své celoroční cíle.

První čtvrtletí bude pravděpodobně v tomto roce nejslabší. Na výsledcích za 1Q25 se negativně podepsalo několik faktorů. První je předzásobení na Slovensku kvůli začátku platnosti daně z cukru od roku 2025. Nepomohlo ani počasí, které nebylo v průběhu 1Q25 příznivé. Navíc předpokládáme růst nákladů vztahující se k marketingovým kampaním. A také nárůst personálních nákladů. Na druhou stranu bude v hospodaření příspěvek loňských akvizic, zejména pivovarnické skupiny. Zmírní to meziroční pokles. Tržby by měly klesnout o 7,8 % y/y na 1,9 mld. CZK. Zisk EBITDA odhadujeme na 155 mil. CZK (-41,4 % y/y). Růst nákladů podle nás srazí marži na 8,1 % z 12,7 %. Čistou ztrátu očekáváme na úrovni 78 mil. CZK po -19 mil. CZK za stejné období minulého roku.

Projekce 2025: Podle očekávání Kofoly by EBITDA za celý rok měla dosáhnout 1,9-2,0 mld. CZK, a to při růstu tržeb o +3 % y/y. CAPEX předpokládáme maximálně do 60 % EBITDA a zadlužení na úrovni 2,1x. Náš odhad EBITDA za 1Q25 je pouhých 8 % celoročního cíle Kofoly. Přesto se domníváme, že Kofola své celoroční cíle potvrdí. První čtvrtletí je z hlediska sezónnosti nejslabší. Pro dosažení celoročních cílů jsou zásadní druhé a zejména třetí čtvrtletí.

Autor: Bohumil Trampota

Přečtěte si také