Inflace v eurozóně je u cíle ECB. Zato inflace u sousedů EU zlobí

Co se týče inflace, Česko žádný extrém nezažívá: v eurozóně v květnu činila v meziročním vyjádření dle předběžných dat Eurostatu 1,9 % (v dubnu 2,2 %), tedy velmi blízko dvouprocentního inflačního cíle ECB.

V Česku by měla květnová inflace dle tržního očekávání dosáhnout 2,1 % (v dubnu činila 1,8 %). ČSÚ vydá svůj první odhad květnové české inflace už za chvíli.

Sousedi EU prožívají na poli inflace krušnější chvíle. Švýcarský meziroční cenový vývoj se po čtyřech letech vrátil pod nulu (v květnu -0,1 %). Klíčovým faktorem je posilování kurzu franku. Od roku 2018 švýcarská měna vůči euru posiluje v průměru cca o 3 % ročně. To je číslo, za které by se nestyděla ani česká koruna ve svých nejlepších letech, tedy krátce po vstupu ČR do EU.

Tehdy proti podobnému posilování české vlády a ČNB bojovaly prodejem eur z privatizace centrální bance mimo trh, a případně i klasickými intervencemi na devizovém trhu. Švýcarská centrální banka (SNB) do vývoje kurzu v nedávné minulosti taky zasahovala, ale po loňském podzimním vítězství Donalda Trumpa v amerických prezidentských volbách s tím přestala, možná ve snaze nedát mu záminku, aby označil Švýcarsko za kurzového manipulátora.

Ale právě Trumpovy kroky z poslední doby, které poškozují pozici amerického dolaru a dolarových aktiv coby bezpečného investorského přístavu, teď přispívají k zájmu o švýcarský frank, a tedy k jeho posilování, a tedy k poklesu tamní inflace. Před zraky vedení SNB tak roste dilema, jestli přece jen začít s intervencemi, nebo snížit svoji základní úrokovou sazbu pod nulu (teď je na úrovni 0,25 %), kterážto nekonvenční měnová politika by taky měla svoje nepříjemné dopady. (Připomeňme, že SNB držela základní sazbu pod nulou po téměř osm let do září 2022, přičemž nejnižší úroveň -0,75 % byla nejnižší celosvětově). O tom, že trh tuší pokles sazeb SNB pod nulu, svědčí vývoj výnosy dvouletých švýcarských státních dluhopisů: jsou už od druhé půlky dubna pod nulou (aktuální výnos je -0,23 %). Naopak v Turecku dosáhla v květnu meziroční inflace 35,4 % (jde ale o vlastně mírně dobrou zprávu, protože v dubnu byla tamní inflace ještě o více než 2 procentní body vyšší).



Michal Skořepa