Dow Jones vs. S&P 500: Co volatilita akcií společnosti UnitedHealth znamená pro investory

• Volatilita akcií společnosti UnitedHealth poukazuje na klíčový rozdíl mezi indexy: Prudký pokles a následné oživení společnosti UnitedHealth mělo mimořádný dopad na index Dow, zatímco index S&P 500 zůstal relativně nedotčen.
• Index Dow je vážený podle ceny, index S&P 500 je vážený podle tržní kapitalizace. V indexu Dow mohou akcie s vysokou cenou, jako je UNH, nepřiměřeně ovlivnit výkonnost, i když většina ostatních složek je stabilní nebo roste. Naproti tomu index S&P 500 rozkládá vliv na širší základnu, čímž tlumí dopad výkyvů jednotlivých akcií.
• Pro dlouhodobé investory nabízí index S&P 500 diverzifikovanou expozici orientovanou na růst, zatímco index Dow nabízí defenzivní zaměření. Struktura indexu Dow ho činí citlivějším na pohyby několika málo titulů, ale také mu dává sklon k hodnotovým a defenzivním sektorům, což ho činí užitečným jako taktický doplněk ve volatilnějších nebo pozdějších fázích cyklu.

Minulý týden se společnost UnitedHealth Group (UNH) stala centrem pozornosti amerických akciových trhů – nikoli kvůli svým ziskům, ale kvůli prudkému výprodeji, který poslal akcie téměř o 23 % dolů. Tento pohyb těžce dopadl na index Dow Jones Industrial Average, na který má UNH významný vliv.

Tato událost je včasným připomenutím strukturálních odlišností mezi indexy Dow Jones a S&P 500 a toho, proč je pochopení těchto odlišností pro investory při rozhodování o rozložení portfolia tak důležité.

Proč padaly akcie United Health?

Propad zapříčinil souběh negativních událostí:

• Objevily se zprávy, že americké ministerstvo spravedlnosti zahájilo vyšetřování fakturačních praktik společnosti UnitedHealth v rámci programu Medicare Advantage.
• Společnost stáhla své finanční prognózy na rok 2025 s odkazem na rostoucí náklady na zdravotní péči, zejména u nových pacientů programu Medicare Advantage.
• Náhlá rezignace generálního ředitele Andrewa Wittyho ještě více zvýšila obavy investorů a vedla k rozsáhlému výprodeji akcií.

Akcie zakončily týden poklesem o 23 %, přičemž největší ztráty zaznamenaly 13. května, kdy klesly o 18 % za jediný den.

Proč je skladba indexu důležitá

UnitedHealth je součástí indexů Dow Jones Industrial Average i S&P 500, ale způsob, jakým jsou tyto indexy sestavovány, vede k tomu, že dopad pohybů UNH je vnímán zcela odlišně.

Index Dow je vážený cenou, což znamená, že vliv akcie je založen na její ceně. UNH je jednou z nejdražších akcií v indexu, takže velké pohyby její ceny mohou výrazně ovlivnit index Dow.

Dne 13. května, navzdory tomu, že polovina složek indexu Dow uzavřela vyšší, index stále klesl o přibližně 270 bodů – podle našich odhadů se UNH podílela na poklesu více než 400 body. Naproti tomu index S&P 500 je vážený tržní kapitalizací, což znamená širší rozložení expozice napříč sektory

I přes výrazný pokles UNH se index S&P 500 dokázal udržet v plusu a uzavřel den s nárůstem o 0,7 % díky ziskům velkých technologických společností. Je však třeba poznamenat, že více než polovina složek indexu uzavřela den v červených číslech, což podtrhuje, jak vážení podle tržní kapitalizace může tlumit dopad poklesu jednotlivých akcií.

O několik dní později se tato dynamika obrátila, když se 19. května UNH výrazně zotavila a během jediného dne vzrostla o 8,2 %. Dow, který je silně exponován vůči UNH na základě ceny, získal 0,3 %. S&P 500 však vzrostl pouze o 0,09 %, což opět ilustruje, jak struktura indexu ovlivňuje výkonnost.

Struktura indexu v kostce

Dow Jones Industrial Average

• Skládá se z 30 amerických společností s tržní kapitalizací přes 10 miliard USD
• Vážený podle ceny: dražší akcie mají větší váhu v indexu.
• Převažují společnosti z odvětví zdravotnictví, průmyslu a financí.
• Vysoce citlivý na pohyby jednotlivých akcií, jak dokazuje pokles UNH.

S&P 500

• Skládá se z 500 amerických společností s tržní kapitalizací přes 10 miliard USD
• Vážený podle tržní kapitalizace: větší společnosti mají větší vliv.
• Silně zastoupeny jsou technologické a růstové sektory.
• Lepší reprezentace širokého tržního sentimentu a nižší riziko koncentrace.

Strategické důsledky pro investory

Dopad jednotlivých akcií:

• Vzhledem k cenově vážené struktuře indexu DJIA mohou akcie s vysokou cenou, jako je UNH, nepřiměřeně ovlivnit výkonnost indexu.
• Tržní kapitalizace indexu S&P 500 snižuje dopad jednotlivých akcií a nabízí tak diverzifikovanější expozici.

Úvahy o obměně sektorů:

• Pokud dojde k rotaci trhu z technologického sektoru do sektorů jako zdravotnictví, může DJIA díky svému sektorovému složení více profitovat.
• Investoři, kteří takové rotace očekávají, by mohli zvážit zvýšení expozice vůči DJIA nebo sektorovým ETF.
• V případě růstu taženého technologickým sektorem však pravděpodobně povede S&P 500.

Diverzifikace a stabilita:

• Širší základna indexu S&P 500 poskytuje větší stabilitu a je méně náchylná k volatilitě způsobené pohyby jednotlivých akcií.
• Pro dlouhodobé investory, kteří hledají diverzifikovanou expozici, zůstává index S&P 500 první volbou.
• Držení obou indexů nebo použití ETF, které vyvažují expozici mezi růstovými a hodnotovými sektory, může pomoci se efektivněji vypořádat s volatilitou a obměnou sektorů.

Faktory ovlivňující rozložení portfolia

Krátkodobé taktické kroky:

Investoři, kteří chtějí těžit z potenciálního oživení v konkrétních sektorech, jako je zdravotnictví, mohou zvážit cílené investice do DJIA nebo sektorových ETF.

Dlouhodobá stabilita:

Udržení základní alokace v indexu S&P 500 zajišťuje širokou expozici na trhu a snižuje rizika spojená s volatilitou jednotlivých akcií.