ČEZ: Čísla nad odhady, dividenda 47 Kč

ČEZ dnes ráno oznámil výsledky za první kvartál tohoto roku. EBITDA na úrovni 43,0 mld. Kč (+7 % r/r) překonala odhady trhu. Za meziročním růstem je především konsolidace distributora plynu GasNet (+4,3 mld. Kč) a lepší výsledek segmentu prodeje (+2,2 mld. Kč). Očištěný čistý zisk na úrovni 12,7 mld. Kč také poměrně výrazně překonal odhady analytiků (10,1 mld. Kč). Čistý zisk byl opět negativně ovlivněn pokračující daní z neočekávaných zisků, když efektivní daňová sazba byla 49,7 % (53,3 % v 1Q24).

Na příští rok měl ČEZ ke konci 1Q předprodáno 47 % očekávané výroby v ČR s průměrnou realizovanou cenou 94 EUR za MWh, pro rok 2027 pak 35 % s průměrnou cenou 80 EUR. Čistý dluh společnosti byl na úrovni 182 mld. Kč a poměr čistého dluhu k EBITDA 1,3x (1,5x ke konci roku 2024).

Management dále mírně zvýšil výhled na celoroční EBITDA, která by měla dosáhnout 127–132 mld. EUR (doposud 125–130 mld.). Výhled na očištěný čistý zisk 25–29 mld. Kč zůstává beze změny. Tento výhled vychází z očekávané realizované ceny elektřiny 120–125 EUR/MWh (134 EUR v roce 2024) a odvodem daně z neočekávaných zisků ve výši 27–31 mld. Kč (doposud 26–30 mld.). Negativní dopad nižších cen elektřiny by měl být z velké části kompenzován celoroční konsolidací GasNetu (jen 4 měsíce v roce 2024) a vyšší výrobou v jaderných elektrárnách (oček. 31,6 TWh oproti 29,7 TWh ve 2024).

Na nadcházející valné hromadě, která proběhne 23. června, navrhne management podle očekávání dividendu ve výši 47 Kč na akcii, což odpovídá 80% výplatnímu poměru a 3,9% hrubému dividendovému výnosu.

Celkově vnímáme zveřejněné informace mírně pozitivně jak z pohledu samotných reportovaných čísel, tak z pohledu výhledu pro tento rok. Na druhou stranu vzhledem k extrémně vysokému zdanění profitují akcionáři (s výjimkou státu) z těchto výsledků jen minimálně a dividendový výnos zůstává relativně nízký. Konferenční hovor k výsledkům management pořádá dnes od 16:00 SEČ.