Detailní statistika inflace za letošní duben potvrdila, že meziroční růst spotřebitelských cen v české ekonomice zpomalil z březnových 2,7 % na 1,8 % a poprvé od dubna 2018 se tak inflace dostala pod úroveň dvouprocentního cíle ČNB

ČNB ve své prognóze prezentované minulý týden očekávala dubnovou meziroční inflaci na úrovni 2,0 %, zatímco finanční trh původně pro duben očekával pokles inflace na 2,1 %.

Dubnová statistika hlásí výrazné zpomalení meziročního růstu cen potravin, totéž platí o cenách alkoholu a tabáku, a zároveň se dále výrazně prohloubil meziroční pokles cen pohonných hmot.

Mírně se naopak zrychlil růst nákladů na bydlení, kde byl tahounem růst imputovaného nájemného.

Jádrová meziroční inflace zřejmě v dubnu zůstala blízko úrovně 2,5 %, kde se nacházela ve všech třech měsících prvního čtvrtletí, nelze ale vyloučit její mírný nárůst.

Meziroční inflace v dubnu dle detailních dat klesla z 2,7 % na 1,8 %, tedy na svou nejnižší úroveň od března 2018: v souladu s předběžným údajem, jenž byl zveřejněn minulý týden.

Dubnová inflace vyšla pod odhadem ČNB, jenž ve čtvrtletní prognóze publikované minulý týden činil 2,0 %.

Důležitou zprávou je, že se meziroční růst spotřebitelských cen v české ekonomice od počátku loňského roku drží v pásmu inflačního cíle centrální banky, jež je definováno v rozmezí 1,0 % až 3,0 %, a v samotném dubnu se inflace poprvé za uplynulých 7 let dostala pod dvouprocentní cílovou úroveň.

Pohled na hlavní položky spotřebního koše ukazuje výrazné zpomalení meziročního růstu cen potravin, alkoholických nápojů a tabáku, a další prohloubení meziročního poklesu cen pohonných hmot.

Náklady na bydlení vykázaly mírné zrychlení meziročního růstu, když meziroční růst imputovaného nájemného zrychlil z březnových 3,6 % na 4,1 % v dubnu.

U jádrové inflace, jež ve všech třech měsících letošního prvního čtvrtletí meziročně činila shodně 2,5 %, lze pro duben očekávat stabilitu na této úrovni anebo mírný nárůst.

Většina položek spadajících do jádrové inflace vykázala v dubnu zmírnění meziročního růstu cen včetně položek jako jsou rekreace a kultura či stravování a ubytování, dominovat nicméně může vliv zrychlení růstu imputovaného nájemného.

Finální dubnová statistika potvrdila zrychlení meziročního růstu cen ve službách: z březnových 4,5 % na 4,7 % v dubnu, nicméně předpokládáme, že v dalších měsících se bude růst cen ve službách zmírňovat.

Údaj o jádrové inflaci, která v rámci všech indikátorů vývoje spotřebitelských cen zřejmě nejlépe mapuje domácí cenové tlaky, ČNB teprve zveřejní v průběhu dneška.

ČNB ve své prognóze prezentované minulý týden očekávala jádrovou inflaci pro letošní 2. čtvrtletí na úrovni 2,7 % poté, co v prvním čtvrtletí činila meziroční jádrová inflace 2,5 %.

Celková meziroční inflace v dubnu klesla z 2,7 % na 1,8 %, v souladu s předběžným údajem, jenž byl reportován minulý týden, a byla tak nejnižší od března 2018 a pod čerstvou prognózou ČNB, jež dubnovou meziroční inflaci odhadovala na úrovni 2,0 %.

Pro letošní rok čekáme celoroční průměrnou inflaci na úrovni 2,4 %, což by představovalo stejný celoroční růst spotřebitelských cen jako v roce 2024.

V květnu a červnu lze čekat mírné zrychlení celkové meziroční inflace, zejména v důsledku vývoje cen potravin, pro letošní druhé pololetí ale čekáme, že inflace v některých měsících opět klesne do blízkosti úrovně inflačního cíle, tedy ke 2 % anebo dokonce mírně pod dvouprocentní úroveň.

Z pohledu ČNB přinesl duben nižší inflaci, než se čekalo, méně dobrou zprávou je ale z pohledu centrální banky zrychlení růstu cen ve službách, jakkoliv zřejmě půjde spíše jen o jednorázový výkyv.

Centrální banka ale momentálně nikam nespěchá: bankovní rada snížila repo sazbu o čtvrt procentního bodu na 3,50 % na svém zasedání 7. května a pro červen očekáváme sazby beze změny s tím, jak bankovní rada bude chtít vyhodnocovat jak nová data z české ekonomiky, tak důležité vnější vlivy v čele s vývojem v oblasti obchodních cel.

Očekáváme, že ČNB znovu sníží úroky až na svém zasedání v srpnu, kdy bude mít k dispozici čerstvou prognózu vývoje české ekonomiky: repo sazba by v srpnu mohla klesnout o čtvrt procentního bodu na 3,25 %, a poté by úroky české centrální banky mohly zůstat delší dobu stabilní.

Radomír Jáč

Radomír Jáč působí na kapitálových trzích již dvacet let, a to s praxí na pozici hlavního analytika v předních investičních bankách a asset management společnostech aktivních na středoevropských trzích. Profesně pokrývá makroekonomický vývoj včetně měnové a rozpočtové politiky, vývoj měnových kurzů či výnosů vládních dluhopisů, především ve středoevropském regionu (včetně české ekonomiky) a v eurozóně. Vystudoval VŠE v Praze se zaměřením na hospodářskou a sociální politiku, ekonomické teorie a finanční trhy. Volný čas dělí mezi své nejbližší, běh a literaturu.

Generali Investments CEE, investiční společnost, a.s.

nabízí individuálním investorům a institucím komplexní produkty a služby v oblasti kolektivního investování a investičního managementu. Spravuje české podílové fondy vedené v českých korunách a irské investiční fondy nabízené v CZK, EUR a PLN. Nabídku přímých investic individuálních investorů do široké škály podílových fondů doplňuje nabídka produktů pravidelného investování, investičních programů a produktů životního cyklu. Mezi hlavní institucionální klienty patří pojišťovací a zajišťovací společnosti a penzijní fondy a současně obhospodařuje aktiva nejvýznamnějších částí Generali CEE Holding B.V. Společnost působí na trhu od roku 1991 a podle údajů Asociace pro kapitálový trh ČR je největším správcem aktiv v České republice. Její aktiva ve správě přesahují 289 mld. Kč. Řadí se tak mezi vedoucí firmy rovněž v regionu střední a východní Evropy.

Generali Investments CEE je součástí skupiny Generali, nezávislé italské finanční skupiny se silnou mezinárodní působností, která vznikla v roce 1831. Skupina Generali patří mezi přední světové pojišťovny s předepsaným pojistným 70 miliard euro (v roce 2016). Ve více než 60 zemích světa zaměstnává 74 tisíc odborníků. Skupina Generali zaujímá vedoucí postavení na trzích západní Evropy. Stále významnější pozici získává v Asii a také v regionu střední a východní Evropy. V 10 zemích tohoto regionu je skupina Generali jedním z předních poskytovatelů pojištění prostřednictvím holdingové společnosti Generali CEE Holding B.V.