ČNB opět mírně uvolnila měnovou politiku - do konce roku čekáme ještě 1-2 snížení

Bankovní rada České národní banky na svém dnešním pravidelném měnověpolitickém zasedání rozhodla o snížení základní úrokové sazby o 0,25 procentního bodu a ta se tak dostala na hodnotu 3,50 %. Tento krok byl v souladu s naším i většinovým tržním očekáváním a nepředstavuje tedy velké překvapení. Tomu odpovídá i velmi omezená reakce kurzu koruny, která vůči euru posílila pouze o zhruba 3 haléře na EUR/CZK 24,90.

Na bližší odůvodnění dnešního rozhodnutí i představení nové makroekonomické prognózy ČNB si budeme muset počkat do 15 hodin, kdy začíná tisková konference guvernéra Aleše Michla.

Podle nás ovšem dnešní rozhodování až tak obtížné nebylo a jeho výsledek je logický. Hlavním argumentem ve prospěch zachování sazeb na stávající úrovni zůstal sektor služeb, který nadále vykazuje poněkud zvýšenou tendenci ke zdražování i růstu mezd. Prakticky všechny ostatní faktory ovšem ukazují opačným směrem. Celková inflace se v dubnu již dostala dokonce pod cíl ČNB, když dosáhla 1,8 % meziročně, ačkoliv jí k tomu dopomohly nespolehlivé položky, jako jsou potraviny a energie. Kurz české koruny navíc zůstává nečekaně silný, zvláště pak proti americkému dolaru, což samo o sobě zpřísňuje měnovou politiku. Výhled na růst české ekonomiky se pak v poslední době spíše zhoršuje, což opět nevěstí riziko inflačních tlaků. I po dnešním snížení navíc zůstávají tuzemské sazby dostatečně vysoko na to, aby případné zbytky doutnajících inflačních uhlíků přidusily.

Od nové prognózy ČNB čekáme mírně snížený odhad růstu českého HDP, nepatrně vyšší nezaměstnanost, silnější kurz koruny a přibližně nezměněnou inflaci.

Do konce letošního roku pak očekáváme ještě alespoň jedno, potenciálně až dvě, další snížení základní úrokové sazby, která by se tak mohla dostat na 3,00 až 3,25 %.

Vít Hradil
hlavní ekonom
INVESTIKA, investiční společnost, a.s.