Americké HDP kleslo. Masivní dovozy v 1Q plnily sklady

Odhady na vývoj americké ekonomiky v prvním čtvrtletí se k dnešnímu dni vydání zhoršovaly a realita byla nakonec ještě o trochu horší. HDP klesl o 0,3 procenta oproti konsensu na úrovni -0,2 pct (mezikvartálně anualizovaně). Za výsledným číslem stojí velké změny v jednotlivých položkách a celkový dojem je negativní.

Nejvíce praští to očí masivní nárůst dovozu o 41,3 procenta. Během covidu jsme viděli ještě šílenější výkyvy, ale i tento je hodně výjimečný. Předzásobení dovozovým zbožím s rostoucím strachem z rostoucích cel tedy nabralo v 1Q slušné otáčky a následná celní smršť dala ekonomickým subjektům za pravdu. Vývoz rostl jen o 1,8 procenta.

Když počítáme HDP ze strany jeho užití, je u položky dovozu záporné znaménko, ale to neznamená, že velké dovozy nějak tahají ekonomiku dolů. Co se z HDP odečte jako dovoz, někde jinde přibude ve formě spotřeby, investic či zásob. V případě 1Q jsme viděli slušnou dynamiku u běžné spotřeby (+2,7 pct), zatímco cyklická spotřeba klesla o 3,4 pct po výrazném nárůstu v předchozím čtvrtletí. Investice do fixního kapitálu stouply o 7,8 pct a zde vidíme ony dovozy hlavně u položek vybavení, prostředky na zpracování dat a software. A rovněž se výrazně plnily sklady – změna stavu zásob přispěla k růstu ekonomiky 2,25procentního bodu. Obrázek pak doplňuje šetření na straně vlády, jejíž spotřeba o 1,4 procenta klesla.

Dovozy samy o sobě působí neutrálně, služby s nimi spojené (doprava, prodej) dokonce ekonomice pomáhají. V následujícím kvartálu asi uvidíme opak – útlum dovozu a vyprazdňování skladů. Za výsledným poklesem ekonomiky je ale hlavně útlum aktivity v důsledku opatrnější spotřeby, vládních úspor nebo slabých investic do bydlení. Spojené státy mají tímto nakročeno k technické recesi a bude hodně záležet na vládě, jestli do recese skutečně spadnou. Riziko je velké. Duben téměř určitě dobrý nebyl vzhledem k celnímu chaosu, leccos se ale dá zachránit, pokud cla budou dá ubývat a důvěra se postupně navrátí. Mnohé firmy přestávají dávat své odhady celoročního růstu kvůli extrémně vysoké nejistotě. Stejný problém bohužel máme, pokud se snažíme odhadovat vývoj ekonomiky.

Region: US