Erste Group: Jednání o akvizici podílu v Santander BP

Erste Group v tiskové zprávě potvrdila spekulace médií o probíhajících jednání o akvizici 49% podílu v polské bance Santander Bank Polska (SBP). Erste dále uvedla, že není jisté, zda k dohodě dojde, a případné uzavření dohody bude záležet na konečných podmínkách. Santander Bank Polska je třetí největší polskou banku podle celkových aktiv. Majoritním akcionářem je španělská skupina Banco Santander, která drží 62,2 % akcií, zbývající akcie jsou volně obchodované na burze ve Varšavě. Současná tržní kapitalizace SBP je přibližně 14,5 mld. EUR, zmíněný 49% podíl by tak měl podle současné tržní ceny akcií hodnotu 7,1 mld. EUR. Zájem o polský trh v případě vhodné příležitosti management Erste Group zmiňuje dlouhodobě. Z našeho pohledu by akvizice takto silné polské banky výrazně zvýšila potenciál ziskovosti skupiny, nicméně na druhou stranu by to znamenalo pravděpodobně zastavení zpětného odkupu akcií a riziko omezení výplaty dividend. K financování takto velké akvizice by zároveň Erste byla s velkou pravděpodobností nucena emitovat nové akcie. SBP v minulém roce dosáhla čistého zisku 1,2 mld. EUR a celková aktiva ke konci roku byla 71,3 mld. EUR (skupina Erste 3,1 mld. EUR zisk a 354 mld. EUR celková aktiva). Z pohledu ocenění patří polský trh spolu s Českou republikou k nejdražším v Evropě. Akcie SBP se nyní obchodují na 1,8násobku účetní hodnoty (P/BV), zatímco Erste Group na 1,1násobku. Na druhou stranu ziskovost polských bank je dlouhodobě relativně vysoká, když návratnost vlastního kapitálu v posledních 2 letech byla v případě SBP okolo 20 %. Hodnocení transakce bude záležet na konkrétních podmínkách případné dohody. V současné době vnímáme pozitivně vysoký potenciál polského trhu, na druhou stranu máme obavy z případné vysoké ceny a rizik spojených s realizací takto velké akvizice.