Finanční trhy se po Velikonocích zklidnily (Komentář)

Vstup do tohoto týdne byl poznamenán ostrými výroky Donalda Trumpa na adresu šéfa americké centrální banky Jeromé Powella. Ty spustily vlnu odlivu kapitálu ze Spojených států, výprodej na akciových trzích a oslabení amerického dolaru. Ten propadl až na 1,156 USD/EUR. V průběhu týdne se situace postupně zklidňovala, a i na geopolitickém poli jsme se dočkali několika pozitivních zpráv. Objevily se informace o možné dohodě týkající se celních válek s Japonskem a Indií, možnost slevit z některých celních opatření připustila i Čína. V závěru týdne se již dolar nacházel na úrovni 1,135 USD/EUR.

Z ekonomického pohledu týden patřil předstihovým indikátorům. Ty nakonec alespoň v průmyslové oblasti nedopadly tak špatně, jak se očekávalo. Ve Spojených státech se průmyslový PMI udržel nad padesátibodovou hranicí, a dokonce předčil březnový výsledek. V Německu sice k mírnému zhoršení došlo, ale zdaleka ne tak razantnímu, s jakým jsme počítali. Za eurozónu jako celek se indikátor dokonce o desetinu ve srovnání s březnem zlepšil (na 48,7 bodu). Lepší, než očekávané výsledky přinesl i německý IFO index. Negativní překvapení naopak vzešlo z PMI v oblasti služeb. Zde se indikátor v eurozóně nečekaně propadl pod padesátibodovou hranici.

Pozitivní zprávou, alespoň z hlediska ECB, byl její mzdový průzkum. Ten ukázal, že zatímco v Q4 24 činil meziroční růst nominálních mezd 4,7 % po očištění o jednorázové odměny, pro první čtvrtletí letošního roku průzkum ukazuje na pokles růstové dynamiky na 3 %. To je výsledek konzistentní s cenovou stabilitou, pokud budeme předpokládat 2% inflační cíl a 1% dlouhodobý růst produktivity. ECB tak podle našeho názoru přistoupí v červnu a červenci k dalšímu snížení úrokových sazeb, a to o 25 bb na 1,75 %.

Předstihové indikátory byly zveřejněny i na domácí půdě. Zde se důvěra v tuzemskou ekonomiku mírně zhoršila. K jejímu meziměsíčnímu snížení z 99,5 b. na 96,7 b. přispělo zhoršení sentimentu spotřebitelů i podnikatelů. Z centrálních bankéřů rozhovor pro Seznam zprávy poskytl viceguvernér Jan Frait. Ten v něm uvedl, že se klíčová úroková sazba může ve druhém pololetí letošního roku pohybovat kolem 3,5 %. Zároveň by byl se snižováním úrokových sazeb velmi opatrný. Kurz koruny v průběhu týdne dále korigoval své ztráty. Dostal se dokonce zpět pod hladinu 25 CZK/EUR (na 24,93 CZK/EUR), kde se nacházel před vyhlášením recipročních cel (2. dubna). Mírně posiloval i polský zlotý (na 4,269 PLN/EUR). Ten však své ztráty vyvolané obavami z celních válek a silně holubičí rétorikou guvernéra Glapinského rozhodně celé neumazal. Maďarský forint se v pátečních odpoledních hodinách obchodoval za 406,3 HUF/EUR. Týden začínal zhruba na úrovni 409 HUF/EUR.