ČEZ je údajně blízko prodeje SPV EDU II českému státu

ČEZ je údajně blízko prodeje svého projektu výstavby nových jaderných bloků (SPV EDU II) českému státu, uvedla agentura Bloomberg s odvoláním na „osoby obeznámené s touto záležitostí“. Dohoda by mohla být oznámena v příštích týdnech, podmínky nebyly podle článku zveřejněny. Mluvčí ČEZ se k tomu odmítl vyjádřit, uvedl pouze, že model financování projektu bude oznámen přibližně v době podpisu smluv s KHNP. Mluvčí ministerstva financí se rovněž odmítla vyjádřit.

ČEZ nyní dokončuje smlouvu s KHNP na výstavbu dvou nových jaderných bloků s cenou okolo 400 mld. Kč. Schéma financování existuje pouze pro jeden blok a je téměř plně kryté českým státem. Financování druhého bloku je problém, jelikož zopakovat stejné schéma financování jako u prvního bloku by bylo pro ČEZ finančně náročné. Proto se již objevily spekulace, že stát převezme významný podíl v projektovém SPV. ČEZ má prodejní opci na prodej SPV státu za vynaložené náklady, tj. za cca 4-5 mld. Kč, takové řešení vidíme jako reálný scénář.

Někteří účastníci trhu také dříve spekulovali, že stát kvůli jadernému projektu převezme celý ČEZ (tj. přistoupí k odkupu menšin), což považujeme za mnohem méně pravděpodobné. Zprávu vnímáme pro ČEZ neutrálně, neboť riziko, že by ČEZ případně musel v projektu pokračovat sám, se podle našeho názoru neodráží v současné ceně akcií. Současná cena jeho akcií se těší relativně vysokým krátkodobým násobkům (cca 20x P/E 2026e), neboť se také spekuluje, že by budoucí česká vláda mohla po volbách (volby se budou konat v říjnu 2025) minority odkoupit, a to nikoliv kvůli nové jaderné energetice, ale kvůli snaze regulovat ceny elektřiny. Tyto spekulace budou pravděpodobně trvat až do voleb a měly by podle našeho názoru udržet ČEZ na prémii vůči srovnatelným akciím. Nové jaderné bloky do našeho ocenění ČEZ nezahrnujeme kvůli jejich nejasnému financování a z toho vyplývající pravděpodobnosti, že projekt převezme stát.

Petr Bártek, analytik