Powell: Trhy dělají to, co mají / BIG EXPERT - zahraniční trhy: týden od 14. 4. 2025

Předseda americké centrální banky Jerome Powell znovu zdůraznil, že Federální rezervní systém musí zajistit, aby nová obchodní cla nevedla k dlouhodobému růstu inflace. "Naším úkolem je udržet dlouhodobá inflační očekávání pevně zakotvená a postarat se o to, aby jednorázový nárůst cenové hladiny nepřerostl v trvalý inflační problém," uvedl Powell během projevu v Ekonomickém klubu v Chicagu.

Podle Powella bude centrální banka nadále vyvažovat své dvojí poslání - podporu plné zaměstnanosti a cenové stability. Zdůraznil přitom, že bez cenové stability není možné dosáhnout dlouhých období silného trhu práce, které přinášejí výhody všem Američanům.

Powell v podstatě označil cenovou stabilitu za podmínku k dlouhodobě udržitelnému naplnění zaměstnaneckého mandátu Fedu. Tím, že opět akcentoval inflační část svého mandátu, zároveň zpochybnil aktuální očekávání trhu ohledně brzké změny měnové politiky v reakci na signály zpomalujícího růstu. Americké akcie po projevu rozšířily své ztráty, zatímco výnosy z 10letých státních dluhopisů mírně poklesly.

Powellův postoj navazuje na opakovaná vyjádření z posledních měsíců, že Fed nespěchá se změnou základní úrokové sazby. Zvláštní pozornost si zaslouží jeho prohlášení, že Fed si musí být jistý, že cenový šok způsobený cly nepovede k dlouhodobé inflaci. Jeho projev signalizuje, že Fed v současné době upřednostňuje kontrolu inflace před další podporou růstu. Z jeho slov zároveň vyplývá, že centrální banka bude dávat prioritu inflační části svého mandátu, dokud nebude zřetelnější, jak vládní politika ovlivní vývoj ekonomiky.

Fed zatím nebude měnit měnovou politiku, dokud nebude jasnější, jak se projeví dopady kroků administrativy prezidenta Donalda Trumpa - zejména v oblasti cel. Aktuálně se centrální banka podle Powella nachází v dobré pozici, aby vyčkávala. V následné diskusi předseda Fedu připustil, že očekává odchylky jak v nezaměstnanosti, tak v inflaci od cílových hodnot pravděpodobně po zbytek letošního roku. Pokud by se hospodářství ocitlo v situaci zpomalujícího růstu doprovázeného rostoucí inflací, tedy v rozporu s oběma hlavními cíli Fedu, bude nutné posoudit, jak velká je odchylka od každého z nich a jak dlouho by trvalo jejich vyrovnání.

Powell se rovněž vyjádřil k aktuální nejistotě na finančních trzích a uvedl, že trhy "fungují v zásadě tak, jak se očekává". "Trhy se potýkají s velkou nejistotou, a to znamená volatilitu," řekl. "Ale přesto fungují. Jsou uspořádané a dělají to, co mají."

Prezident Trump mezitím nadále nepředvídatelně mění svou obchodní strategii. Nejprve odvolal tzv. reciprocitní cla oznámená 2. dubna, která způsobila otřesy na trzích, poté zavedl 10% celosvětové clo, výrazně zvýšil cla na čínské zboží (více než 100 %) a nejednoznačně se vyjádřil k výjimkám pro technologické produkty, včetně chytrých telefonů. Na seznamu cílů jsou také automobily, ocel, hliník, léčiva a polovodiče.

To, že nová cla pravděpodobně zvýší inflaci a zpomalí hospodářský růst, je názor, který Powell sdílí. Inflace, měřená preferovaným ukazatelem Fedu (PCE), dosáhla v únoru meziročně 2,5 %. I když jde o pokles oproti postcovidovému maximu, stále se nachází nad 2% cílem. Powell odhaduje, že v březnu bude inflace na úrovni 2,3 %.

Fed ve čtvrtém čtvrtletí roku 2024 třikrát snížil úrokové sazby, ale od začátku roku 2025 zaujímá opatrnější přístup. Mnoho členů bankovní rady opět zdůrazňuje nutnost minimalizovat riziko, že cla povedou k trvalému růstu inflace a inflačních očekávání.

Současně však trh práce zůstává silný. Nezaměstnanost v březnu dosáhla 4,2 %, přičemž bylo vytvořeno 228 000 nových pracovních míst, což překonalo očekávání. Powell dále uvedl, že ukončení snižování bilance Fedu zatím není na pořadu dne, protože objem rezerv v systému zůstává dostatečný. Díky zpomalení tempa snižování aktiv může Fed pokračovat v redukci svého portfolia po delší dobu.

Názory expertů na budoucí vývoj na vybraných zahraničních trzích sledovaný prostřednictvím indexů a porovnání s českým kapitálovým trhem (PX) v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 14. 4. 2025.

Hodnocení v tomto týdnu provedli:

• Libor Stoklásek - AlgoImperial
• Jan Němeček - BH Securities
• Tomáš Pfeiler - CYRRUS
• Marco Marinucci - Generali Investments CEE, investiční společnost
• Jiří Zendulka - Kurzy.cz
• Aleš Charvát - UniCredit Bank Czech Republic and Slovakia

Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů v seznamu. Sloupec "Aktuální hodnota" uvádí hodnotu sledovaných indexů (páteční uzavírací hodnota), ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že index v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste nebo poklesne.
Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.