Globální makroekonomické dopady Trumpových cel

Pokud chceme odhadovat dopady cel, tak musíme pochopit, že plošná obchodní válka má přímé (např. růst cen a pokles vývozu) a sekundární dopady (např. ztráta důvěry, propad akciových trhů nebo chybné kroky centrálních bank). Dobře je popisuje* článek HBR. 

Zajímavé je, že pokud se podíváme na primární dopady, tak dojdete k závěru, že USA si pod sebou podřezávají větev. Dovozní cla zvýší ceny. To sníží reálné příjmy domácností a ochotu utrácet. Pokud by cla zůstaly v platnosti na oznámených hodnotách, tak by ekonomika USA mohla poklesnout o 1,4 %. Naopak země, které reagují odvetnými cly (např. Čína), si sice také škodí, ale podstatně méně — protože clí pouze na USA a ne na celý svět.

Sekundární dopady zohledňují nejen čistě ekonomické faktory, ale i psychologii a systémová rizika. Trumpova celní politika spouští pět vedlejších dopadů:
1) Pokles důvěry spotřebitelů a firem → méně investic, méně utrácení.
2) Efekt bohatství – pád akcií zmenšuje bohatství domácností → klesá spotřeba.
3) Chyby měnové politiky – Fed se ocitá v pasti mezi inflací a recesí.
4) Ztráta konkurenceschopnosti – polovinu amerického dovozu tvoří vstupy do výroby (např. součástky, stroje). Dražší vstupy = méně konkurenceschopný průmysl.
5) Obchodní válka zvyšuje zranitelnost ekonomiky vůči vnějším šokům (např. geopolitickým konfliktům).

Dlouhodobé důsledky: neefektivní reshorování. Trumpova administrativa tvrdí, že cla přinutí firmy přesunout výrobu zpět do USA. Tento „reshoring“ ale není zdaleka automaticky pozitivní:
1) USA mají nedostatek pracovní síly. Nezaměstnanost je na rekordně nízké úrovni. Kam přesunete továrny, když už nemáte lidi?
2) Cla jsou plošná a neadresná. Zatímco Bidenova politika (např. CHIPS Act) cíleně podporovala strategická odvětví (čipy), Trumpova cla postihují všechny produkty bez rozdílu – tedy i levné a málo produktivní odvětví (hračky, nábytek…).
3) To může vést ke snížení celkové produktivity: pokud se kapacity a lidé přesunou z hightech výroby do low-value produkce, Amerika jako celek zchudne.

Doporučení HBR je jasné. Manažeři, zapomeňte na plánování, budujte analytické kapacity! V této nové éře „záměrné nejistoty“ nejde o to mít dokonalý plán, ale o schopnost rychle vyhodnocovat situaci. Firmy, které investují do vlastních analytických týmů a flexibilního rozhodování, budou mít výhodu.  

David Navrátil, hlavní ekonom České spořitelny 

*https://hbr.org/2025/04/understanding-the-global-macroeconomic-impacts-of-trumps-tariffs