Detailní statistika inflace za letošní březen potvrdila, že meziroční růst spotřebitelských cen v české ekonomice činil 2,7 %, stejně jako v únoru

ČNB ve své prognóze prezentované počátkem února předpokládala březnovou meziroční inflaci na úrovni 2,6 % a stejně tak finanční trh původně očekával pokles inflace na 2,6 %.

Březnová statistika hlásí viditelné zrychlení meziročního růstu cen potravin, zároveň se ale výrazně prohloubil meziroční pokles cen pohonných hmot.

Prohloubil se meziroční pokles cen zemního plynu pro domácnosti a zmírnil se meziroční růst nájemného z bytu.

Jádrová meziroční inflace zřejmě zůstala v březnu beze změny na 2,5 %, kde se nacházela v předchozích dvou měsících, anebo z této úrovně jen nepatrně klesla.

Meziroční inflace v březnu dle detailních dat zůstala beze změny na úrovni 2,7 %, kde se nacházela také v únoru: v souladu s předběžným údajem, jenž byl zveřejněn minulý týden.

Meziroční inflace v únoru a březnu byla takto nejnižší od loňského září.

Březnová inflace vyšla mírně nad odhadem ČNB, jenž ve čtvrtletí prognóze publikované počátkem února činil 2,6 %. Důležitou a dobrou zprávou je, že se meziroční růst spotřebitelských cen v české ekonomice od počátku loňského roku drží v pásmu inflačního cíle centrální banky, jež je definováno v rozmezí 1,0 % až 3,0 %.

Pohled na hlavní položky spotřebního koše ukazuje protichůdný vývoj cen potravin se zrychlením meziročního růstu a cen pohonných hmot, kde se v březnu naopak prohloubil meziroční pokles.

Co se týče vývoje cen energií pro domácnosti, tak březen hlásí prohloubení meziročního poklesu cen zemního plynu: z únorových 7,9 % na 8,5 % v březnu.

U jádrové inflace, jež v lednu a únoru meziročně činila shodně 2,5 %, lze pro březen očekávat stabilitu na této úrovni anebo jen mírný pokles.

Obecně byl cenový vývoj položek spadajících do jádrové inflace v březnu smíšený: mírně se zrychlil meziroční růst cen v oddíle rekreace a kultura a zrychlil se též růst imputovaného nájemného, zatímco odívání a obuv hlásí prohloubení meziročního pokles cen a v případě bytového vybavení či u služeb restaurací a hotelů se meziroční růst cen zmírnil.

Z pohledu ČNB je důležité, že finální březnová statistika potvrdila zpomalení meziročního růstu cen ve službách: z únorových 4,7 % na 4,5 % v březnu.

Údaj o jádrové inflaci, která v rámci všech indikátorů vývoje spotřebitelských cen zřejmě nejlépe mapuje domácí cenové tlaky, ČNB teprve zveřejní v průběhu dneška.

ČNB ve své prognóze prezentované počátkem února očekávala jádrovou inflaci pro letošní 1. čtvrtletí na úrovni 2,5 % poté, co v loňském závěrečném čtvrtletí činila meziroční jádrová inflace 2,3 %.

Celková meziroční inflace zůstala v březnu beze změny na úrovni 2,7 %, v souladu s předběžným údajem, jenž byl reportován minulý týden, a byla tak nepatrně nad únorovou prognózou ČNB, jež březnovou meziroční inflaci odhadovala na úrovni 2,6 %.

Pro letošní rok čekáme celoroční průměrnou inflaci na úrovni 2,4 %, což by představovalo stejný celoroční růst spotřebitelských cen jako v roce 2024.

Celková meziroční inflace by měla v průběhu roku v některých měsících klesnout do blízkosti úrovně inflačního cíle, tedy ke 2 %.

Z pohledu ČNB by data o březnové inflaci neměla představovat překážku při úvahách o mírném snížení úroků na nejbližším měnovém zasedání 7. května.

Větším problémem mohou být nejistoty spojené s globálním vývojem, v prvé řadě měnící se situace na straně plánovaného zavádění cel ze strany Spojených států včetně dopadu této měnící se situace na finanční trhy, kurz koruny nevyjímaje.

Nicméně: očekáváme, že bankovní rada na svém květnovém zasedání sníží úroky o čtvrt procentního bodu, repo sazbu na 3,50 % poté, co ji v březnu nechala beze změny na stávající úrovni 3,75 %

Prognóza z dílny centrální banky, zveřejněná počátkem února, pracuje pro letošní rok s dalším poklesem úroků, u repo sazby až na 3,00 %, přičemž většina poklesu úroků by se měla odehrát již v prvním pololetí.

Bankovní rada ale konstatovala, že rizika vnímá spíše ve směru vyšších inflačních tlaků v některých segmentech ekonomiky, a že pokles úrokových sazeb bude zřejmě pozvolnější, než co předpokládá prognóza. Sdílíme názor, že ČNB sníží úroky v květnu a poté zřejmě v srpnu, repo sazbu na úroveň 3,25 %, a poté by úroky české centrální banky mohly zůstat delší dobu stabilní.

Při jakýchkoliv prognózách je ale třeba zmínit velkou míru nejistot, které momentálně představuje dění na mezinárodní úrovni.

Radomír Jáč

hlavní ekonom

Generali Investments CEE

Radomír Jáč

Radomír Jáč působí na kapitálových trzích již dvacet let, a to s praxí na pozici hlavního analytika v předních investičních bankách a asset management společnostech aktivních na středoevropských trzích. Profesně pokrývá makroekonomický vývoj včetně měnové a rozpočtové politiky, vývoj měnových kurzů či výnosů vládních dluhopisů, především ve středoevropském regionu (včetně české ekonomiky) a v eurozóně. Vystudoval VŠE v Praze se zaměřením na hospodářskou a sociální politiku, ekonomické teorie a finanční trhy. Volný čas dělí mezi své nejbližší, běh a literaturu.

Generali Investments CEE, investiční společnost, a.s.

nabízí individuálním investorům a institucím komplexní produkty a služby v oblasti kolektivního investování a investičního managementu. Spravuje české podílové fondy vedené v českých korunách a irské investiční fondy nabízené v CZK, EUR a PLN. Nabídku přímých investic individuálních investorů do široké škály podílových fondů doplňuje nabídka produktů pravidelného investování, investičních programů a produktů životního cyklu. Mezi hlavní institucionální klienty patří pojišťovací a zajišťovací společnosti a penzijní fondy a současně obhospodařuje aktiva nejvýznamnějších částí Generali CEE Holding B.V. Společnost působí na trhu od roku 1991 a podle údajů Asociace pro kapitálový trh ČR je největším správcem aktiv v České republice. Její aktiva ve správě přesahují 289 mld. Kč. Řadí se tak mezi vedoucí firmy rovněž v regionu střední a východní Evropy.

Generali Investments CEE je součástí skupiny Generali, nezávislé italské finanční skupiny se silnou mezinárodní působností, která vznikla v roce 1831. Skupina Generali patří mezi přední světové pojišťovny s předepsaným pojistným 70 miliard euro (v roce 2016). Ve více než 60 zemích světa zaměstnává 74 tisíc odborníků. Skupina Generali zaujímá vedoucí postavení na trzích západní Evropy. Stále významnější pozici získává v Asii a také v regionu střední a východní Evropy. V 10 zemích tohoto regionu je skupina Generali jedním z předních poskytovatelů pojištění prostřednictvím holdingové společnosti Generali CEE Holding B.V.