Maloobchod opět šlape na plyn, jde však o “staré” číslo

Tržby v maloobchodě v únoru zrychlily svůj růst z 2,8 % na 3,8 % a lehce překonaly naše odhady (3,2 %).

Po po-vánočním lednovém útlumu jdou vzhůru zejména internetové obchody (13,2 %) a prodeje ve specializovaných obchodech s elektronikou (+4,31 %). Dynamika ale zrychlila v únoru napříč celým maloobchodem s výjimkou obchodů s textilem.

Dnešní čísla ukazují na pokračující růst reálné spotřeby a relativně rychlý růst HDP v prvním kvartále 2025 (náš odhad +0,5 % mezikvartálně). V současné atmosféře se však jedná o "staré" číslo, protože trhy budou žít primárně obavami z dopadů celních opatření Donalda Trumpa – pokud by cla byla zavedena na delší dobu ve výši 20 %, budeme řádově snižovat naše odhady HDP pro rok 2025 a 2026 kumulativně o 1-1,5 % HDP.

Tato revize by však primárně odrážela slabší zahraniční poptávku a investice. Maloobchod a s ním i domácí spotřeba pravděpodobně tak jako tak zůstanou v roce 2025 silné, protože v tomto roce nehledě na nové významné nejistoty s vysokou pravděpodobností uvidíme pokračování růstu reálných mezd. Zpomalení spotřeby může být až otázkou roku 2026, pokud by se slabá investiční aktivita odrazila ve výraznějším ochlazení trhu práce.