ČNB pokračuje ve „stop-and-go“ - základní sazba zůstává na 3,75 %

Bankovní rada České národní banky na svém dnešním pravidelném měnověpolitickém zasedání rozhodla o zachování základní úrokové sazby na stávající úrovni, tedy 3,75 %. Tento výsledek je v souladu s naším i tržním očekáváním a nepředstavuje tedy velké překvapení. Tomu odpovídá i prakticky nulová reakce kurzu české koruny.

Na bližší vysvětlení dnešního rozhodnutí si budeme muset počkat do 15:00, kdy začíná tisková konference guvernéra Aleše Michla. Již nyní ovšem můžeme spekulovat, co bankéře k tomuto kroku vedlo. Na prvním místě to patrně byla nadále neposlušná inflace v sektoru služeb, kde se na rozdíl od zboží cenový vývoj stále nedá označit za standardní. Nad očekávání svižný navíc zůstává růst nominálních mezd, což patrně s inflací ve službách úzce souvisí. Právě služby jsou totiž oproti zboží více citlivé na cenu lidské práce a její zdražování se v nich tedy promítá. A zatímco poptávka po zboží zůstává relativně utlumená, k čemuž přispívá i neutěšená situace na hlavních exportních trzích, poptávka po službách se drží na solidních úrovních. Naopak ve prospěch snížení sazeb, které patrně taktéž bylo diskutováno, hovořil relativně silný kurz české koruny a stále spíše malátná kondice celé české ekonomiky. Všeobecnou nejistotu do rozhodování pak vnášela rozbouřená geopolitická situace, hlavně pak hrozba obchodních válek mezi EU, USA a dalšími světovými aktéry.

Pro nadcházející měsíce předpokládáme, že ČNB bude pokračovat v dosavadním „stop-and-go“ módu, kdy bude střídat stabilitu sazeb na jednom zasedání následovanou snížením na tom dalším. Pochopitelně za podmínky, že v mezidobí data z tuzemské či světové ekonomiky výrazně nepřekvapí jedním, nebo druhým směrem. Na konci letošního roku by se pak základní sazba měla nacházet na úrovni 3,25 %.

Vít Hradil
hlavní ekonom