Fed ponechá sazby beze změny (Tématické reporty) (18.3.2025)

Americká centrální banka ponechá ve středu nastavení úrokových sazeb beze změny. Výrazných změn zřejmě nedozná ani její nová prognóza, která počítá v průběhu letošního roku s dvojím uvolněním měnových podmínek. Trh ve svých cenách nyní zahrnuje zhruba 60% pravděpodobnost, že centrální banka k takovémuto kroku sáhne na červnovém zasedání. S červnovým „cutem“ počítá i naše prognóze, ačkoli míra nejistoty spojená s dalším vývojem americké ekonomiky je značná. Rétorika Fedu bude tak spíše opatrná, přičemž její změnu neočekáváme dříve než na červnovém zasedání.

Nástup Donalda Trumpa do výkonu moci a zahájení celních válek vneslo na finanční trhy, ale i do vyhlídek pro další ekonomický vývoj, nejistotu. Z důvodu snahy předzásobit se výrobky před zavedením cel americký zahraniční obchod výrazně prohloubil svůj deficit (na -131 mld. USD v lednu z prosincových -98 mld. USD). Zároveň USA v lednu sužovala mimořádně tuhá zima a pokud vezmeme v úvahu i zhoršení spotřebitelské důvěry z kraje roku, a naopak silné spotřebitelské výdaje v závěru toho loňského, vyjde nám z této rovnice výrazně slabší hospodářský růst za Q1 25, než tomu bylo v Q4 24. Náš odhad zatím počítá s 0,5 % po 2,3 % v Q4 24 mezikvartálně anualizovaně. I tak je ale spojen se značnou mírou nejistoty, se kterou se bude potýkat i samotná centrální banka. Ta pro letošní rok počítá s růstem HDP o 2,1 % a pro příští tok o 2,2 %, což je v souladu s naší prognózou.

Celkově se vyjádření Fedu zřejmě ponesou v duchu „data dependent“. Zajímavé mohou být zmínky o případném zpomalování měsíčního tempa redukce bilanční sumy, které se objevovaly již v zápisu z lednového zasedání FOMC. To je nyní zastropováno na 25 mld. USD v případě vládních dluhopisů a 15 mld. USD u hypotečních zástavních listů. Celkově však středeční zasedání americké banky bude patřit spíše k těm méně zajímavým. Snížení sazeb na to tomto zasedání dává trh nulovou šanci, stejně tak i my.

Přečtěte si také k úrokovým sazbám