Detailní a zpřesněná statistika o výkonu české ekonomiky za loňské závěrečné čtvrtletí přinesla pozitivní překvapení, když původně reportovaný předběžný údaj o růstu HDP byl revidován nahoru

Detailní a zpřesněná statistika o výkonu české ekonomiky za loňské závěrečné čtvrtletí přinesla pozitivní překvapení, když původně reportovaný předběžný údaj o růstu HDP byl revidován nahoru.

Dle zpřesněných údajů rostla ve 4. čtvrtletí česká ekonomika tempem 0,7 % mezikvartálně a 1,8 % meziročně, když předběžný údaj hlásil růst o 0,5 % mezikvartálně a 1,6 % meziročně.

Potvrzen byl celoroční růst ekonomiky za rok 2024 na úrovni 1,0 %.

Celoroční růst české ekonomiky loni táhla spotřeba domácností a vlády, a dále také zahraniční obchod (čisté exporty).

Zpřesněná detailní statistika vývoje HDP za loňské 4. čtvrtletí hlásí růst HDP 0,7 % v mezikvartálním vyjádření a 1,8 % meziročně.

Předběžný oficiální odhad HDP, zveřejněný koncem ledna, hlásil pro loňské závěrečné čtvrtletí růst 0,5 % mezikvartálně a 1,6 % meziročně.

ČNB ve své prognóze, zveřejněné počátkem února, očekávala pro loňské závěrečné čtvrtletí růst HDP tempem 0,2 % mezikvartálně a 1,4 % meziročně, skutečně vykázaný růst tak překonal prognózu centrální banky o 0,3 až 0,4procentního bodu.

Meziroční růst spotřeby domácností, jenž ve 4. čtvrtletí činil 3,2 %, překonal očekávání centrální banky celkem viditelně, neboť prognóza ČNB počítala s růstem spotřeby na úrovni 2,0 %.

Silnější oživení spotřeby domácností a ekonomiky jako celku je z hlediska měnové politiky argumentem pro opatrnost při dalším snižování úrokových sazeb.

Držíme názor, že ČNB letos bude snižovat úrokové sazby o čtvrt procentního bodu za každé jedno kalendářní čtvrtletí: příští snížení úroků bychom tak čekali až na zasedání v květnu a v závěrečném čtvrtletí by repo sazba mohla dosáhnout úrovně 3,00 % a na této úrovni se následně stabilizovat.

Mezikvartální růst HDP na úrovni 0,7 % byl v loňském 4. čtvrtletí tažen spotřebou domácností, změnou stavu zásob a mírně též čistými exporty.

Negativní vliv na mezikvartální výkon české ekonomiky měly investiční výdaje (hrubá tvorba fixního kapitálu) a mírně také o něco slabší spotřeba vlády.

Na straně tvorby HDP byl v letošním 4. čtvrtletí vykázán mezikvartální růst hrubé přidané hodnoty ve zpracovatelském průmyslu, ve stavebnictví a v některých odvětvích služeb, například v obchodu, dopravě, ubytování a pohostinství.

V případě zpracovatelského průmyslu šlo o velmi slušný druhý mezikvartální nárůst hrubé přidané hodnoty v řadě.

V meziročním vyjádření byly významným tahounem růstu české ekonomiky v loňském 4. čtvrtletí změna stavu zásob, spotřeba domácností a spotřeba vlády.

Zahraniční obchod (čisté exporty) a Investiční výdaje (hrubá tvorba fixního kapitálu) měly na meziroční výkon HDP v loňském závěrečném čtvrtletí negativní vliv.

Na straně tvorby HDP vzrostla hrubá přidaná hodnota meziročně ve službách a ve stavebnictví, zatímco průmysl (včetně zpracovatelského průmyslu) vykázal ve 4. čtvrtletí meziroční pokles.

Celoroční růst české ekonomiky, jenž loni činil 1,0 %, byl tažen spotřebou domácností a vlády, výrazně pozitivní vliv měly také čisté exporty, zatímco vliv změny zásob byl výrazně negativní a pokles vykázala také hrubá tvorba fixního kapitálu.

Na straně tvorby HDP byl růst tažen službami a stavebnictvím, zatímco průmysl a zemědělství vykázaly celoroční pokles hrubé přidané hodnoty.

Pro letošní rok očekáváme růst české ekonomiky mírně nad 2 %, naše aktuální prognóza činí 2,1 %.

Tahounem růstu české ekonomiky by letos měla být spotřeba domácností, investiční výdaje a také vývoj zásob.

Spotřeba domácností bude profitovat z pokračujícího příznivé mixu v podobě solidního růstu průměrné nominální mzdy a relativně nízké inflace v české ekonomice.

Investiční výdaje by měly být taženy spolufinancováním z fondů EU.

Obnova stavu zásob z jejich nízké úrovně bylo dobře patrná již v loňském druhém pololetí a tato tendence by měla pokračovat i letos spolu s oživením celkového růstu HDP včetně investičních výdajů.

Rizikem, neznámým co do načasování, rozsahu i délky trvání, je hrozba zavedení cel ze strany USA vůči EU: zde by se rýsoval viditelně pomalejší růst české ekonomiky oproti našemu základnímu scénáři, jenž činí 2,1 %.

Případné dosažení udržitelného příměří na Ukrajině by naopak bylo příznivé pro náladu v ekonomice v Evropě jako celku včetně středoevropského regionu.

Zmíněných nejistot, ať již negativních či potenciálně pozitivních, je hodně a jsou obtížně vyčíslitelné, což znamená, že na úrovni celkového dopadu geopolitických faktorů na výkon české ekonomiky v podobě růstu HDP se v tuto chvíli jen těžko můžeme dobrat ke shodě na jednom konkrétním čísle.

Radomír Jáč

hlavní ekonom

Generali Investments CEE

Radomír Jáč

Radomír Jáč působí na kapitálových trzích již dvacet let, a to s praxí na pozici hlavního analytika v předních investičních bankách a asset management společnostech aktivních na středoevropských trzích. Profesně pokrývá makroekonomický vývoj včetně měnové a rozpočtové politiky, vývoj měnových kurzů či výnosů vládních dluhopisů, především ve středoevropském regionu (včetně české ekonomiky) a v eurozóně. Vystudoval VŠE v Praze se zaměřením na hospodářskou a sociální politiku, ekonomické teorie a finanční trhy. Volný čas dělí mezi své nejbližší, běh a literaturu.

Generali Investments CEE, investiční společnost, a.s.

nabízí individuálním investorům a institucím komplexní produkty a služby v oblasti kolektivního investování a investičního managementu. Spravuje české podílové fondy vedené v českých korunách a irské investiční fondy nabízené v CZK, EUR a PLN. Nabídku přímých investic individuálních investorů do široké škály podílových fondů doplňuje nabídka produktů pravidelného investování, investičních programů a produktů životního cyklu. Mezi hlavní institucionální klienty patří pojišťovací a zajišťovací společnosti a penzijní fondy a současně obhospodařuje aktiva nejvýznamnějších částí Generali CEE Holding B.V. Společnost působí na trhu od roku 1991 a podle údajů Asociace pro kapitálový trh ČR je největším správcem aktiv v České republice. Její aktiva ve správě přesahují 289 mld. Kč. Řadí se tak mezi vedoucí firmy rovněž v regionu střední a východní Evropy.

Generali Investments CEE je součástí skupiny Generali, nezávislé italské finanční skupiny se silnou mezinárodní působností, která vznikla v roce 1831. Skupina Generali patří mezi přední světové pojišťovny s předepsaným pojistným 70 miliard euro (v roce 2016). Ve více než 60 zemích světa zaměstnává 74 tisíc odborníků. Skupina Generali zaujímá vedoucí postavení na trzích západní Evropy. Stále významnější pozici získává v Asii a také v regionu střední a východní Evropy. V 10 zemích tohoto regionu je skupina Generali jedním z předních poskytovatelů pojištění prostřednictvím holdingové společnosti Generali CEE Holding B.V.