Trhy teď řeší Trumpova cla, ale za korekcemi akciových trhů stojí dlouhodobě jiné faktory

Zatímco se trhy zaměřují na celní politiku prezidenta Donalda Trumpa, analýza investiční firmy Piper Sandler ukazuje, že za tržními korekcemi stojí z dlouhodobého pohledu jiné tři hrozby.

Ve svém čtvrtečním komentáři se firma zabývala hlavními katalyzátory, které za posledních 60 let vedly k 27 korekcím indexu S&P 500 o 10 % nebo více. Hlavní investiční stratég Michael Kantrowitz identifikoval tři hlavní rizika pro trhy: rostoucí úrokové sazby, zhoršující se nezaměstnanost a nepředvídané globální otřesy.

Níže uvedený graf znázorňuje každou tržní korekci na S&P 500 o 10 % nebo více od roku 1964. Tři sloupce nazvané „vyšší sazby“, „ztráty pracovních míst“ a „globální šoky“ označují rizikové faktory, které přispívaly ke každému poklesu.

Začátek	Konec	Pokles	% změna P/E	Trvání (týdny)	Vyšší sazby	Ztráty pracovních míst	Globální šoky	Výsledek
2/9/1966	10/7/1966	-22.2%	NA	34	X
11/29/1968	5/26/1970	-36.1%	NA	78	X	X		Recese
4/28/1971	11/23/1971	-13.9%	NA	30	X
1/11/1973	10/3/1974	-48.2%	NA	90	X	X		Recese
7/15/1975	9/16/1975	-14.1%	NA	9	X
12/31/1976	3/6/1978	-19.1%	NA	61	X
9/12/1978	11/14/1978	-13.6%	NA	9	X
10/5/1979	11/7/1979	-10.2%	NA	5	X
2/13/1980	3/27/1980	-17.1%	NA	6	X	X		Recese
11/28/1980	8/12/1982	-27.1%	NA	89	X	X		Recese
10/10/1983	7/24/1984	-14.4%	NA	41	X
8/25/1987	12/4/1987	-33.5%	-38.1%	14	X			1987 Crash
1/2/1990	1/30/1990	-10.2%	-10.2%	4	X
7/16/1990	10/11/1990	-19.9%	20.0%	12	X	X		Recese/Perský záliv
10/7/1997	10/27/1997	-10.8%	-10.8%	3			X	Asijská finanční krize
7/17/1998	8/31/1998	-19.3%	-20.0%	6			X	Rusko/Krize LTCM
7/16/1999	10/15/1999	-12.1%	-15.0%	13	X
3/24/2000	10/9/2002	-49.1%	-44.8%	133		X		Recese
10/9/2007	3/9/2009	-56.8%	-32.6%	74		X		Recese
4/23/2010	7/2/2010	16.0%	-22.2%	10			X	Evropská dluhová krize
4/29/2011	10/3/2011	-19.4%	-23.2%	22			X	Downgrade dluhu USA
7/20/2015	2/11/2016	-14.1%	-14.2%	29			X	Čína/Ropný kolaps
1/26/2018	2/8/2018	-10.2%	-14.3%	2	X
10/3/2018	12/24/2018	-19.6%	-20.2%	12	X
2/19/2020	3/23/2020	33.9%	-34.1%	5		X		Recese/COVID
1/3/2022	10/12/2022	-25.4%	-30.1%	40	X
7/31/2023	10/27/2023	-10.3%	-13.2%	13	X

Historicky nejběžnějším typem korekce byly poklesy vyvolané sazbami, ačkoli Kantrowitz poznamenal, že jejich frekvence po globální finanční krizi s nulovými úrokovými sazbami zeslábla.

Ale protože inflace po pandemii Covid-19 přetrvává na vyšších úrovních, jsou rostoucí sazby pro akcie opět primární hrozbou, která by mohla vyvolat potenciální 10% korekci. Mezi katalyzátory, které by mohly letos zvýšit sazby, patří nezlomná inflace a překvapení v oblasti zaměstnanosti, zatímco celní politika prezidenta Donalda Trumpa by mohla volatilitu dále zvýšit, dodal Kantrowitz.

„Očekáváme, že sazby budou v tomto roce volatilní a budou se pohybovat v rozmezí 4–5 %,“ řekl stratég a dodal, že 4,5 % je prahová úroveň, při které akcie budou reagovat na zvyšování sazeb s nelibostí. Čím výše se sazby vyšplhají nad 4,5 %, tím větší bude potenciální pokles akcií. „Když byly sazby nižší, mohly trhy zvýšení sazeb tolerovat, ale vzhledem k tomu, že jsme již na nepříjemně vysokých úrovních, neexistuje pro zvyšování sazeb už žádný prostor.“

Na druhou stranu stratég zdůraznil, že „nejprudší a nejdelší poklesy akcií“ obecně doprovázely korekce vyvolané zaměstnaností. Zatímco poklesy řízené sazbami byly zdaleka nejběžnější, vedly také k méně závažným poklesům během kratšího časového období. Třetí typ korekce vyplývá z globálních problémů a v průměru přinesl pokles kolem 15% a měl nejkratší dobu trvání.

Zdroj: CNBC

Patria.cz je investiční portál společnosti Patria Finance a.s. s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.