Inflace překvapila směrem nahoru, ČNB od cutu ale neodradila (Komentář)

O zábavu se na domácím trhu dnes postarala várka měsíčních dat inflace a ukazatelů z reálné ekonomiky, navíc nechybělo ani letošní první zasedání ČNB. Lednová inflace, která vzhledem ke změnám ceníků na začátku roku zčásti ukotvuje úroveň inflace pro celý rok, podle předběžného odhadu ČSÚ dosáhla 2,8 % y/y. Z prosincových 3,0 % y/y tak mírně zpomalila. Meziměsíčně spotřebitelské ceny vzrostly o 1,3 %, což bylo nejníže ve srovnání s lednovým měsícem tří předchozích let. Významně se na lednovém cenovém růstu podílely ceny potravin, když za skupinu potravin, alkoholu a tabáku meziměsíčně vzrostly o 3,5 %. Více jsme se předběžnému odhadu inflace za leden věnovali zde: https://bit.ly/fCPI_Jan25.

Rozhodnutí ČNB obnovit snižování sazeb o 25 bb trhy příliš nepřekvapilo. Klíčová dvoutýdenní repo sazba tak klesla na 3,75 %. Následná tisková konference guvernéra Michla se však již tradičně nesla v mírně jestřábím tónu, když zdůraznil proinflační rizika a zároveň zmínil, že trajektorie sazeb může být oproti aktualizované prognóze ČNB vyšší. Ta nadále předpokládá pokles tříměsíční PRIBOR sazby pod 3 % začátkem příštího roku. Další kroky ČNB budou pravděpodobně silně záviset na dalších datech z tuzemské ekonomiky. Vývoj inflace na přelomu roku včetně zmíněné lednové inflace zřejmě přispěly k dnešnímu rozhodnutí snížit sazby. Nicméně příznivá data ohledně domácí ekonomické aktivity a přetrvávající vysoký růst cen služeb, který bankovní rada ostře sleduje, mohou znejistit centrální bankéře ohledně pokračování snižování sazeb. Bezprostřední komentář k rozhodnutí ČNB najdete zde: https://bit.ly/3CET7k2.

Data z reálné ekonomiky se připojila ke včerejším maloobchodním tržbám a přinesla určitou úlevu. Průmyslová produkce se v prosinci vymanila z tříměsíční série poklesů a meziměsíčně vzrostla o 1,6 %, a to díky ostrým korekcím v mnoha zpracovatelských odvětvích. Ty ale pouze částečně kompenzovaly předchozí snížení. Za celý loňský rok průmyslová produkce klesla o 1,4 %. Navzdory pozitivnímu překvapení zůstáváme vůči dalšímu vývoji v průmyslu opatrní, když ho bude nejspíše dále zatěžovat slabá německá ekonomika, utažená měnová politika či hrozba obchodních válek. Bilance zahraničního obchodu skončila vloni v přebytku ve výši 223,2 mld. CZK. Letos by ale měla klesnout s odezněním efektu vývozu nedokončené produkce a oživení domácí poptávky. Stavebnictví se ke konci loňského roku dařilo a meziměsíčně jeho produkce rostla silně o 4,5 %. Lepší výsledek stavebnictví může indikovat lepší investiční aktivitu. Více k datům najdete v reportu zde: https://bit.ly/Ind_Dec24.

Česká koruna dnes v reakci na vyšší než očekávanou lednovou inflaci citelně posílila a následný trend dále zpevnil po tiskové konference guvernéra Michla. Česká koruna vůči euru posílila o 0,4 % pod hranici 25,10 CZK/EUR. Ostatní středoevropské měny rovněž mírně získávaly navzdory silnějšímu dolaru, který si vůči euru polepšil o 0,3 %. Korunové úrokové sazby dnes ale celkově hledaly směr a v závěru obchodování jsou po intradenní volatilitě téměř beze změny.