Česká národní banka sáhne po dalším snížení sazeb

• Od ČNB očekáváme snížení sazeb o čtvrt procentního bodu.
• Koruna nižší sazby zacenila, klíčová bude prognóza a komentář.
• Aktualizovaný výhled by mohl ukázat slabší růst i inflaci.

Bankovní rada České národní banky se bude na svém letošním prvním zasedání rozhodovat mezi stabilitou sazeb a jejich snížením o čtvrt procentního bodu. Očekáváme, že se většina rady přikloní k nižším úrokům, především s ohledem na vývoj inflace na přelomu roku 2024 a 2025 a její další výhled.

Data o inflaci za prosinec překvapila oproti predikci trhu i centrální banky nižšími čísly. Předběžný odhad inflace za leden, který bude zveřejněn ve čtvrtek ráno, tedy před samotným zasedáním ČNB, by měl doručit posun meziroční inflace pod tříprocentní hranici. A na těchto hodnotách by se měla udržet během celého letošního roku. Dezinflační proces spolu s revizí výhledu inflace stojící na nižších prosincových a lednových číslech by měl znamenat potřebu nižší restrikce měnové politiky odpovídající snížení sazeb o čtvrt procentního bodu.

Tato úprava je trhem očekávána. Samotné snížení sazeb by proto nemělo mít na trhy, zejména na kurz koruny, zásadnější dopad. Klíčová bude aktualizovaná prognóza. Pokud by oproti té z listopadu vyzněla více v holubičím duchu prostřednictvím slabšího výhledu růstu, inflace i trajektorie sazeb, rovněž by podpořila případné rozhodnutí snížit úroky z 4 % na 3,75 %.

Pozornost budeme věnovat i tomu, jak bude guvernér ČNB Aleš Michl hodnotit rizika výhledu, zejména s ohledem na hrozbu možné obchodní války mezi Evropou a USA. Právě ta patří k největším rizikům růstu evropské ekonomiky, a v případě materializaci by mohla donutit Evropskou centrální banku k rychlejšímu snížení sazeb. To by otevřelo prostor i pro rychlejší pokles sazeb ČNB v návaznosti na slabší poptávku a inflační tlaky.

Pokud na scénář eskalace obchodního konfliktu nedojde, držíme se výhledu poklesu domácích sazeb do konce letošního roku do pásma 3,25 až 3,5 %. Realizace rizik spojených s obchodní válkou by mohla znamenat ještě nižší hodnoty.

VÝHLED PRO DNEŠNÍ DEN

Dolar se aktuálně v online směnárně RoklenFx obchoduje vůči euru za středový kurz 1,0388 EURUSD, dolarový index se pak nachází na hodnotě 107,72 bodu. Během dne by se kurz EURUSD měl pohybovat v rozmezí od 1,0362 do 1,0481 EURUSD.

Koruna se aktuálně v online směnárně RoklenFx obchoduje vůči euru za středový kurz 25,17 EURCZK, vůči dolaru pak za středový kurz 24,23 USDCZK. Dle naší predikce by se kurz vůči euru měl držet v rozmezí 25,06 až 25,28 EURCZK, ve dvojici s dolarem od 24,09 do 24,36 USDCZK.

*Průměrný nominální kurz, zveřejňovaný ECB, by měl dle použitých modelů s vysokou pravděpodobností spadat do zmíněného intervalu. Predikce měnových kurzů jsou založeny na modelu časových řad, který zohledňuje nejen předchozí hodnotu kurzu, ale i jeho minulou volatilitu. Pro přesnější určení budoucí volatility je do modelu zakomponován také faktor zveřejňování makroekonomických dat. Model je schopen určit, kdy lze očekávat zvýšenou či sníženou volatilitu směnného kurzu.

Disclaimer: Tento článek má pouze informativní charakter a neslouží jako investiční doporučení dle zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. Při zpracování tohoto článku autor vycházel z veřejně dostupných zdrojů. Za případné chyby v textu nebo v datech nenesou společnosti Roklen Holding a.s. ani Roklen360 a.s. žádnou zodpovědnost.