Oživení spotřebitelské poptávky v závěru loňského roku postrádalo dynamiku (Komentář)

Listopadové tržby v maloobchodě bez prodejů aut meziměsíčně nepatrně klesly o 0,1 % poté, co v říjnu citelně narostly o 0,5 %. To bylo navíc, podobně jako v předešlých měsících, opět revidováno mírně směrem dolů z původně udávaných 0,6 %. Meziroční růst maloobchodních tržeb bez prodejů aut tak v listopadu činil 4,3 %, což bylo mírně pod tržním konsensem a zároveň naším odhadem ve výši 4,5 % y/y. Celkové tržby byly v loňském listopadu meziročně vyšší o 3,8 % a meziměsíčně stagnovaly, když vyšší tržby v motoristickém segmentu o 0,3 % m/m kompenzovaly pokles v ostatních segmentech. Listopadová data potvrzují, že spotřebitelská poptávka i v závěru loňska nejspíše rostla jen umírněným tempem.

Tržby v listopadu táhly nahoru prodeje nepotravinářského zboží, které oproti říjnu narostly o 0,2 %, zatímco tržby za potravinářské zboží klesly o 0,7 %. Tržby za prodej pohonných hmot v listopadu pokračovaly v růstu (+0,2 % m/m) poté, co se jejich silný nárůst o téměř 3 % významně podílel na říjnovém zvýšení tržeb. Prodeje v maloobchodě zhruba od poloviny roku 2023 trendově rostou. Z dominantní části se na tom podílí nepotravinářské zboží. Zatímco tržby v tomto segmentu byly v listopadu oproti průměru závěrečného čtvrtletí roku 2019 vyšší o 2,6 %, tak podle dat z maloobchodu domácnosti v listopadu utratily v reálném vyjádření za potraviny stále o 5 % méně.

Prodeje v motoristickém segmentu v listopadu meziměsíčně rostly již čtvrtý měsíc v řadě a v meziročním srovnání byly vyšší o 2,8 %. To ale částečně odráží nižší srovnávací základu ze závěru roku 2023. Oproti průměru roku 2019 byly tržby za prodeje aut stále nižší o více jak 5 % a oproti předpandemickému únoru 2020 zaostávaly o zhruba 2 %.

Tržby v oblasti služeb v listopadu meziměsíčně nepatrně vzrostly o 0,1 % a navázaly tak na říjnový růst o 0,4 %. Napříč odvětvími byly ale v listopadu citelné rozdíly. Oproti říjnu se tržby zvýšily v segmentu ubytování a stravování (+0,6 % m/m), činnosti v oblasti nemovitostí (0,5 %), profesních, vědeckých a technických činností (1,7 %). To ale kompenzovaly slabší prodeje v oblasti dopravy a skladování (-0,4 %), informačních a komunikačních činností (-1,1 %) a administrativních a podpůrných činností (-0,3 %). I přes nárůst v říjnu a listopadu ale vykazují tržby ve službách slabší trend posilování spotřebitelské poptávky oproti maloobchodu. To ovšem souvisí s jejich úrovní. Tržby ve službách byly v listopadu ve srovnání s průměrem roku 2019 vyšší o téměř 3 %.

Měsíční indikátory tržeb potvrzují to, že spotřebitelská poptávka i v závěru loňského roku nejspíše rostla jen opatrně a postrádala výrazný impuls. Pozvolný růst podle nás bude pokračovat. Obnova spotřeby domácností by tak měla být jedním z klíčových faktorů růstu domácí ekonomiky, který však bude i letos relativně mírný. Výdaje domácností by i nadále měl podporovat pokračující růst reálných mezd, zlepšený sentiment a také úvěrový impuls, když úvěrová poptávka domácností již značně posílila.