Další pokles sazeb Fedu s velkým otazníkem

Trh práce je stále velmi silný.

V září začal cyklus uvolňování měnové politiky ve Spojených státech. Po prvním 50bps snížení sazeb přišly ještě dvě menší. A už zkraje dalšího roku to vypadá, že ke konci cyklu chybí už málo. Několik proinflačně laděných dat z ekonomiky doplnila důležitá čísla z trhu práce. Byla nečekaně silná.

Nových pracovních míst za prosinec přibylo 256 tisíc namísto očekávaných 165 tis. Revize posunula listopadový výsledek mírně dolů na 212 tis. Práce přibývala hlavně ve školství a zdravotnictví a také v pohostinství. Velkou změnu ale vidíme v obchodě a dopravě, kde po výraznějším propouštění začaly firmy opět silně nabírat. Solidní příspěvky pak přišly také z veřejné sféry a specializovaných služeb. Naopak značné zhoršení vidíme v průmyslu, který počet zaměstnanců redukoval.

S větší poptávkou po práci se tentokrát nepojí vyšší tlak na mzdy, když průměrná hodinová mzda zpomalila nárůst na 0,3pct meziměsíčně, respektive 3,9 procenta meziročně. To jsou čísla těsně pod odhady a mohou naznačovat, že poptávka firem jde především do méně placených pozic. Celkový objem mezd i přes drobné zpomalení dál stoupá o solidních 5,1pct meziročně.

Průzkum v domácnostech dodává o zaměstnaných a nezaměstnaných podstatně volatilnější data než údaje z firem. Shodují se však na tom, že prosinec byl silný, co se týče zaměstnanosti. Míra nezaměstnanosti v tomto měsíci klesla na 4,1 procenta při nárůstu pracovní síly a stabilní míře ekonomické aktivity (62,5pct).

V prosincových datech se možná ještě projevuje kompenzace slabého října, kdy trh práce zasáhly jednorázové faktory v podobě stávek a hurikánů. I přesto lze ale vysledovat, že se trend u nových pracovních míst postupně otáčí vzhůru a vzestup nezaměstnanosti se přerušil či zastavil. Ochlazování trhu práce, které bylo i tak pomalé, tedy momentálně dál nepokračuje.

Pozitivní signál o kondici trhu práce i ekonomiky zároveň znamená, že snižování úrokových sazeb se odkládá, a to možná na hodně dlouho. Za současné situace se dál zvedne opatrnost Fedu, kterému se nebude chtít riskovat, když neuvidí jasný trend inflace dál dolů k cíli. Z pohledu finančních trhů jde o nepříjemnou změnu, neboť krátce po začátku jsme možná už na dně cyklu uvolňování měnové politiky. Výhled poklesu sazeb byl přitom jedním z klíčových zdrojů tržního optimismu v minulém roce. Ještě jedno snížení sazeb se letos čekat dá, trh ale posunul své odhady až na září. Útěchou je, že v očekáváních není obrat sazeb, ale stále jen (výrazné) zpomalení poklesu. Další dobrá data z ekonomiky však znamenají rostoucí riziko.

Výnosy dluhopisů se po datech nepřekvapivě zvedly, a to asi o 8bps. Pohyb podporuje dolar v posilování, akcie naopak trpí a Wall Street bude zakrátko otevírat v červeném.

Region: US