Růst táhnou zásoby a spotřeba domácností (Komentář)

Zpřesněný odhad HDP za třetí letošní čtvrtletí přinesl vzestupnou revizi mezičtvrtletní dynamiky z +0,3 % na +0,4 %. Meziroční růst ekonomiky byl pak potvrzen na již dříve oznámených 1,3 %. Oproti předpandemickému poslednímu čtvrtletí roku 2019 tak byl její výkon vyšší o 1,3 %.

Mezičtvrtletní růst HDP byl tažen především změnou stavu zásob, jejíž kladný příspěvek k celkovému výsledku činil 1,1 pb. Druhou kategorií, která přispívala kladně, byla spotřeba domácností. Ta přidala 0,3 pb, když její mezikvartální růst zrychlil z 0,0 % q/q na 0,7 % q/q. Oproti předpandemickému období však byla spotřeba domácností stále o 4,7 % nižší a zůstává tak hlavním důvodem jen velmi mírného post-pandemického oživení ekonomiky. V tomto ohledu jsou na tom lépe fixní investice, když jejich objem ve třetím čtvrtletí převyšoval předpandemickou úroveň o 8,9 %. Mezičtvrtletně však byly fixní investice o 1,2 % nižší a korigovaly tak růst z druhého čtvrtletí o 1,5 %. Na mezičtvrtletním poklesu fixních investic se nejvíce podílely investice do ICT, strojů a zbraní (-3 pb) a investice domácností do obydlí ( 0,6 pb). Naopak kladně přispívaly investice do dopravních prostředků (+2,2 pb). Spotřeba vlády po devíti mezikvartálních růstech mírně poklesla. Negativně se na výkonnosti české ekonomiky odrazily čisté exporty, které zredukovaly růst o 0,7 pb.

Hrubá přidaná hodnota ve 3. čtvrtletí vzrostla mezičtvrtletně o 0,8 % a meziročně o 1,0 %. K mezikvartálnímu výsledku překvapivě nejvíce přispěl zpracovatelský průmysl, když jeho příspěvek dosáhl 0,6 pb. V mezikvartálním srovnání jeho výstup rostl o 2,5 %. Dařilo se i segmentu sužeb (+0,3 pb), kde nejvíce prosperovala oblast peněžnictví a pojišťovnictví. Hrubá přidaná hodnota zde stoupla o 2,8 % q/q. Struktura přidané hodnoty tak ukazuje na pokračující pozvolné oživení spotřebitelské poptávky. Vzhledem k předstihovým indikátorům, vývoji německého a ostatně i domácího průmyslu je pro nás výsledek zpracovatelského průmyslu za Q3 až překvapivě dobrý.

Za celý letošní rok očekáváme růst české ekonomiky o necelé jedno procento a příští rok jeho mírné zrychlení na 1,5 %. Brzdou ekonomiky bude pravděpodobně průmysl, který čelí především nižší poptávce po průmyslovém zboží. Odrazí se zde i slabý výkon německého hospodářství, které by v letošním roce mělo více či méně stagnovat. Výsledek tuzemského HDP za poslední čtvrtletí letošního roku může být navíc negativně ovlivněn zářijovými povodněmi. Více k naší prognóze píšeme v aktualizovaných Ekonomických výhledech: https://bit.ly/CEO_4Q24_CZ.