Ranní okénko - Průzkum ZEW, ale i nižší poptávka po ropě odráží nejistotu světové ekonomiky

Dnešní den přinese aktualizaci běžného účtu platební bilance ke konci září v ČR. Naváže tak na výsledek zahraničního obchodu, který byl zveřejněn již v minulém týdnu a přinesl zvýšení aktivního salda z 12,7 na 21,3 mld. Kč. V případě celého běžného účtu však trh očekává pohyb v opačném směru (odhad 11,1 vs 18,5 mld. Kč v srpnu), přesto by měla bilance zůstat kladná.

Ze Spojených států dnes dorazí zpráva o plnění federálního rozpočtu za říjen, který je v USA prvním měsícem fiskálního roku. Podle tržního odhadu by měl rozpočet v říjnu dosáhnout deficitu -211 mld. USA (vs +64 mld. v září). Výraznější dopad na trh však může mít zpráva o vývoji spotřebitelské inflace také v říjnu, kdy podle mediánu trhu měl růst cen v meziročním vyjádření mírně zrychlit z 2,4 % v září na 2,6 %. Meziměsíční dynamika by měla zůstat beze změny (0,2 %). Zachování zářijového tempa se předpokládá i po odečtení volatilních složek, tedy u jádrové inflace, která by měla činit opět 3,3 % r/r (0,3 % m/m). Právě vývoj inflace může výhledově opět sehrát hlavní roli v rozhodování Fedu o nastavení měnové politiky (podle komunikace Fedu ve třetím kvartále převažovalo zaměření na ochlazující trh práce a širší výkon ekonomiky), jelikož se očekává pro-inflační efekt Trumpovy zamýšlené hospodářské politiky. V souvislosti s možnými novými inflačními tlaky po nástupu Trumpa v lednu do úřadu tak již dochází k přecenění očekávané trajektorie úrokových sazeb, kdy aktuálně trh sází na jejich pokles v příštím roce o méně než 1 procentní bod.

Včera byla v ranních hodinách finálně potvrzena říjnová spotřebitelská inflace v Německu ve výši 2 % r/r (2,4 % r/r podle Eurostatu), růst cen v největší evropské ekonomice tak sice působí stabilizovaně, meziměsíční zdražení o 0,4 % však tuto stabilitu může opět nabourat. Dále pak byl zveřejněn listopadový výsledek průzkumu instituce ZEW, který však přinesl značné zklamání, když došlo k propadu sentimentu a nezlepšil se ani pohled na aktuální podmínky. Naopak, finanční analytici nyní současnou situaci vnímají ještě více pesimisticky a její hodnocení tak pokleslo z -86,9 bodů v říjnu na -91,4. V případě výhledu do budoucna se očekávání zhoršila z úrovně 13,1 bodů na 7,4 v listopadu. Trh přitom v obou případech s propadem nepočítal, naopak se očekávalo spíše mírné zlepšení. Výsledky tak ukazují, že obavy o ekonomický růst v Německu se opět zvyšují, když investoři, ale i finanční analytici, začínají plně zapracovávat možné dopady hrozících celních válek.

Akciové trhy včera zaznamenaly mírnou korekci, americký index S&P 500 po silné býčí euforii minulého týden zpomalil a včera odepsal 0,29 %. Cesta ve zpátečním směru byla ještě rychlejší v Evropě, kde německý index DAX poklesl dokonce o 2,13 %. Pražský index PX odepsal mírnějších 0,10 %. Přesto však letošní rok zaznamenáváme rekordní zájem o investování na akciových trzích, a zejména prostřednictvím fondů kolektivního investování. Podle dat BlackRock ke konci října investoři tento rok vložili již 1,4 bilionu dolarů do ETF, což představuje (nominálně) nejvyšší objem finančních prostředků v historii. Ropa včera zaznamenala mírný růst poté, co OPEC znovu snížil odhad poptávky po ropě na letošní i na příští rok. Roli hrál zejména slabší než očekávaný výkon Číny, ale také Indie a dalších zemí, což může negativně ovlivnit růst globální ekonomiky. Americký dolar včera posiloval, zatímco česká koruna během dne oslabovala, nyní se pohybuje kolem úrovně 25,37 EUR/CZK.

Autor: Vít Mikušek, analytik
Editor: Martin Kron, analytik

Tým ekonomického výzkumu Raiffeisenbank a.s.