ADP report: další díl do americké skládanky o trhu práce a úrokových sazbách - Komentář,Ranní zpráva z finančního trhu

Ve Spojených státech dnes bude zveřejněn ADP report mapující počet nově vytvořených pracovních míst v soukromém sektoru. Ten by měl ve srovnání s předchozím měsícem vykázat zlepšení, ačkoli od března letošního roku se již jeho výsledky zhoršují. V eurozóně je kalendář prázdný. Čekají nás však čtyři vystoupení z řad zástupců ECB, která se vzhledem k výsledkům zářijové inflace zřejmě ponesou v holubičím tónu a budou trhy připravovat na další snížení úrokových sazeb.

Vystoupení zástupců ECB se zřejmě ponese v holubičím tónu

Americký ADP report bude dalším dílkem do skládanky, zda americká centrální banka sníží v listopadu sazby o 50 bb či o 25 bb s čímž zatím počítá naše prognóza. Inflace se již v USA začíná bezpečně blížit cíli Fedu a tak stěžejní roli pro určení rozsahu uvolňování měnových podmínek přebírají data z trhu práce. Ta klíčová budou ale zveřejněna až v pátek, a to v podobě Nonfarm Payrolls.

Inflace v eurozóně zvolnila ze srpnových 2,2 % na 1,8 % y/y v září, zatímco její jádrová složka zpomalila na 2,7 % y/y. Zveřejněná data tak potvrdila, že inflace skončí výrazně pod odhady ECB, a to i v důsledku propadu cen ropy. Nižší, než s čím počítala prognóza ECB pro Q3, bude i jádrová inflace. V tomto duchu se dnes zřejmě bude vyjadřovat i řada zástupců ECB, kteří při různých příležitostech vystoupí v Evropě. Říjnové snížení úrokových sazeb ECB se tedy jeví jako stále pravděpodobnější. Trh ho ve svých cenách již téměř ze sta procent zahrnuje. V důsledku vyprchání efektu nízké statistické základny se inflace v závěru letošního roku zřejmě vrátí na 2 %. V průběhu toho příštího se ale vlivem nízkých cen ropy (náš odhad pro konec roku 2025 je 62,5 dolarů/barel) bude držet pod 2 %. ECB tak bude se snižováním úrokových sazeb o 25 bb po říjnovém zasedání podle našeho odhadu pokračovat i letos v prosinci a v příštím roce v březnu a červnu, dokud depozitní sazba nedosáhne úrovně 2,5 %.

Inflace padá, euro oslabuje

Český index PMI v září poklesl ze srpnových 46,7 bodu na 46 bodu, což bylo v souladu s tržním očekáváním. Provozní podmínky v českém zpracovatelském průmyslu se tak zhoršují již 28. měsíc v řadě. Zářijový výsledek stále zůstává výrazně pod dlouhodobým průměrem indexu (52 bodů). Více v našem komentáři zde: https://bit.ly/47W0jDK. V pořadí třetí a zároveň konečný odhad tuzemského HDP přinesl mírnou vzestupnou revizi mezičtvrtletního růstu z 0,3 % na 0,4 % q/q. Táhly ho především vyšší fixní investice a spotřeba vlády. Mezičtvrtletní růst reálné spotřeby domácností zpomalil na pouhých 0,2 % z 0,8 % dosažených ve čtvrtletí prvním. Sezonně očištěná míra úspor naopak vzrostla z 18,4 % na 18,7 %. Více v našem reportu zde: https://bit.ly/4epVt3Y. Kurz koruny na zveřejněná data příliš nereagoval. Ve srovnání s předchozím dnem se domácí měna pohybovala na o 0,3 % slabších úrovních (25,29 CZK/EUR).

Inflace v eurozóně se propadla pod dvě procenta a utvrdila tak finanční trhy v tom, že ECB v říjnu pravděpodobně přijde s dalším snížením úrokových sazeb o 25 bb. Společná evropská měna tak reagovala oslabením o 0,5 % na 1,107 USD/EUR. V odpoledních hodinách data z amerického trhu práce pozitivně překvapila vyšším počtem otevřených pracovních pozic (JOLTS report). Tržní reakce však byla minimální.

Přečtěte si také k úrokovým sazbám