Znamenají valuace vůbec něco? I drahé akcie mohou dále zdražovat

Časování akciového trhu není nic pro začátečníky. Když už se investoři o prodeje na cenovém vrcholu a nákupy na kurzovém dně pokoušejí, většinou se řídí valuacemi akcií či celých indexů. Tento přístup je ale poměrně problematický, protože samotné ocenění akcií většinou nevypovídá nic o tom, kterým směrem se bude trh v dalších měsících ubírat.

Když investoři sledují ocenění akcií, spoléhají se nejčastěji na indikátory ocenění, jako jsou P/E nebo Shillerovo P/E. Ty zjednodušeně řečeno ukazují, zda je trh překoupený, nebo přeprodaný. "Často ale signál vysílaný těmito indikátory nic neříká o tom, co se na trhu bude dít dále. Jinými slovy, i drahé akcie mohou dále zdražovat a levné zlevňovat," říká Ben Carlson ze společnosti Ritholtz Wealth Management. "A může to trvat nejen týdny nebo měsíce, ale celé roky."

Příkladem může být období 90. let 20. století, kdy Shillerovo P/E dosahovalo rekordních hodnot, ale trh dále rostl. Investoři, kteří tehdy předčasně opustili akciový trh v očekávání poklesu, se  připravili o značné zisky. "To potvrzuje, že valuace samotné nejsou spolehlivým nástrojem pro časování trhu," říká Carlson.

I když vysoké valuace mohou signalizovat riziko, spoléhat se výhradně na ně je nebezpečné. Vývoj trhu se odvíjí od řady faktorů, mezi nimiž jsou mimo jiné úrokové sazby, hospodářský růst nebo technologický pokrok. A v době, kdy jsou tyto faktory považovány za klíčové, se trhy mohou svým oceněním odchylovat od dlouhodobých průměrů.

"Časování trhu je disciplína pro profesionály, a dokonce ani ti v ní většinou dlouhodobě nevynikají. Dlouhodobí investoři by se měli zaměřit spíše na diverzifikaci portfolia a pravidelné investování než na předvídání toho, kdy trh dosáhne vrcholu či sestoupí na dno. Ze své zkušenosti mohu říci, že čím aktivnější drobní investoři bývají, tím výrazněji většinou v dlouhodobém horizontu zaostávají za trhem," dodává Ben Carlson.

Další články a videa najdete na www.investicniweb.cz