Fed zahájí cyklus snižování úrokových sazeb (Ranní zpráva z finančního trhu)

Americká centrální banka dnes podle našeho odhadu sníží úrokové sazby o 25 bb. Zveřejněn bude i medián výhledu úrokových sazeb Fedu, který by měl přinést „předzásobení se“ uvolňováním měnových podmínek, tedy více „cutů“, než ke kterým následně dojde. Medián bude podle našeho odhadu počítat s dalšími 50 body pro zbytek letošního roku, přičemž v tom příštím to může být 125-150 bb. Náš odhad počítá se snižováním úrokových sazeb o 25 bb každé čtvrtletí do té doby, než klíčová sazba dosáhne úrovně 3,25-3,50 %. Pozvolný postup umožňují stále silná data z reálné ekonomiky. V eurozóně bude zveřejněn finální výsledek srpnové inflace. Její jádrová složka by mohla být revidována výše. Celkově však inflační výhled zůstává příznivý.

Jádrová inflace v eurozóně může být revidována nahoru

Americká centrální banka dnes zahájí cyklus snižování úrokových sazeb. Náš odhad počítá s uvolněním měnových podmínek o 25 bb, zatímco trh ve svých cenách zahrnuje necelých 50 bodů. Dále počítáme se snižováním sazeb každé čtvrtletí, dokud klíčová sazba nedosáhne 3,25-3,50 %. Nových medián výhledu úrokových sazeb Fedu může podle našeho odhadu ukázat na dalších 50 bb do konce letošního roku a na 125-150 bb v roce příštím. Medián ale není pro americké centrální bankéře závazný. Vytvoří spíše prostor, aby Fed mohl s takovýmito kroky přijít, pokud to data budou vyžadovat. Ta ale zatím naznačují solidní výkon americké ekonomiky, což potvrdily i včera zveřejněné maloobchodní tržby. Pro agresivnější uvolňování měnových podmínek bude stěžejní vývoj na trhu práce. I ten ale v tuto chvíli hovoří spíše pro pozvolné kroky. Z tohoto úhlu pohledu je podle našeho názoru tržní zacenění více než 100 bb do konce roku přehnané, stejně tak i očekávání poklesu úrokových sazeb v horizontu jednoho roku pod 3 %. Více v našem reportu na https://bit.ly/3XKggJB.

V eurozóně bude zveřejněn finální výsledek srpnové inflace. Ten zřejmě potvrdí její zpomalení z červencových 2,6 % y/y na srpnová 2,2 %. Důvodem poklesu byl především efekt statistické základny u cen energií. Ten bude přetrvávat i během následujících dvou měsíců a stlačí celkovou inflaci pod 2% cíl Evropské centrální banky. U jádrové inflace naopak hrozí u finálních srpnových dat revize směrem nahoru na 2,9 %, když předběžný odhad přinesl výsledek na pomezí mezi 2,80 a 2,90 % (2,84 % y/y). Obavy stále budí inflace ve službách, která se od února drží na 4,4 %. Navíc je zde riziko, že Olympijské hry ve Francii ceny ve službách posunuly ještě více směrem nahoru. Celkově ale inflační obrázek v eurozóně zůstává příznivý. Zlepšila ho i naše revize odhadu vývoje cen ropy, která se pro konec příštího roku snížila o 10 dolarů za barel na 62,5. Zredukovala tak náš odhad inflace pro příští rok zhruba o 0,2 pb, což by znamenalo, že po téměř celý rok zůstane pod hladinou 2 %.

Americká data pozitivně překvapila

Německý ZEW index přinesl výrazné zklamání, a to v obou jeho složkách. Ve výhledu je výsledek dokonce nejpesimističtější za poslední rok. Americká data překvapila naopak ve směru nahoru. Maloobchodní tržby meziměsíčně v srpnu vzrostly o 0,1 %, když trh očekával pokles o 0,2 % m/m. Směrem nahoru byla mírně revidována i data za červenec (z 1,0 % m/m na 1,1 % m/m). Lépe dopadla i průmyslová produkce za srpen, ač červencový výsledek byl revidován směrem dolů. Ani dobrá data ale finanční trhy neodradila od zacenění téměř 50bodového snížení úrokových sazeb na dnešním zasedání. Dolar na zveřejněná data příliš nereagoval. Vůči euru byl ve srovnání s předchozím dnem o 0,1 % silnější, když se v odpoledních hodinách nacházel na úrovni 1,111 USD/EUR.

Kurz koruny včera o 0,2 % posílil a obchodoval se za 25,11 CZK/EUR. Žádná zajímavá domácí data ale zveřejněna nebyla. Podobně zpevnila i polská měna, která se vůči euru obchodovala za 4,27 PLN/EUR. Jediný, kdo z úterní seance nedokázal nic vytěžit, byl maďarský forint. Jeho kurz se nacházel na 394,6 HUF/EUR.

Přečtěte si také k úrokovým sazbám