V příštím týdnu nás čeká středeční zasedání amerického Fedu, páteční převážení indexů v Evropě a makročísla

Druhý zářiový týden byl o ECB a inflačních datech. ECB dle očekávání snížila depozitní sazbu o 25 b.b. na 3,5 0 %. Celkové vyznění zasedání bylo smíšené a nejednoznačné. V prohlášení ECB a ani na tiskové konferenci prezidentka ECB Lagardeová jasně nenaznačila, jaký bude další vývoj úrokových sazeb. Podle Lagardeové bude ECB dál pokračovat ve snižování sazeb, ale otázkou zůstává tempo tohoto poklesu. Lagardeová tradičně zopakovala, že další kroky ECB budou záviset na průběžných datech. Trhy přešly kroky ECB bez výraznější reakce. Inflační (spotřebitelská CPI) data v USA za srpen na jednu stranu potvrdila, že dál pokračuje zvolnění inflačního vývoje, ale současně nejde o hladký proces a Fed nemá důvody uspěchat snižování úrokových sazeb. Míra inflace v srpnu podle očekávání klesla o 4 desetiny na 3leté minimum 2,5 % r/r. Za zmíněným výsledkem byly z velké části energie. Naopak jádrová inflace (bez cen energií a potravin) zůstala beze změny na úrovni 3,2 % r/r. Inflační data podpořila očekávání, že Fed bude více obezřetný, což posunulo výnosy na dluhopisech mírně výše. Na akciových trzích byl patrný návrat zájmu o technologické tituly, které byly v předchozích týdnech pod prodejním tlakem. K tomu přispěla mimo jiné technologická konference v zámoří, kde rezonoval pokračující silný zájem o nejkvalitnější čipy mimo jiné využívané pro AI.

Konkrétně pak akciové indexy v USA, měřeno indexem S&P 500, vzrostly o 4 % t/t. Evropa prostřednictvím indexu EuroStoxx 600 přidala 2 % t/t. Domácí index PX šel proti proudu a uzavřel níže o 0,7 % t/t na 1 580 bodech.

Společnosti na BCPP

Společnost Colt CZ Group oznámila za 1H24 růst tržeb o 41,2 % r/r na 9,69 mld. Kč a překonala tak očekávání trhu (9,14 mld.) i vlastní výhled (9 – 9,2 mld. Kč). Za prudkým růstem stálo oživení prodejů na komerčním trhu v USA ve 2Q (+30,2 % r/r), dodávky ozbrojeným složkám v Evropě a efekt nové akvizice od poloviny května. Upravený zisk EBITDA dosáhl 1,98 mld. Kč (+35,3 % r/r), nad odhadem trhu 1,73 mld. Kč. Management zároveň potvrdil výhled na letošní rok. Titul zakončil týden na 650 Kč (+0,5 % t/t).

Podle hlášení regulátorovi prodali 4 členové představenstva první zářiový týden dohromady 25 tisíc akcií ČEZu za více jak 21 mil. Kč. Podle mluvčího společnosti Ladislava Kříže se jednalo o prodeje související s opčním programem. Ten byl sice zrušen před více než 3 lety, nicméně nyní doběhl takzvaný časový test. Prodej akcií managementem, bez ohledu na způsob jejich nabytí, je vždy negativním signálem pro trh. Akcie zakončila páteční seanci na úrovni 859 Kč (-0,2 % t/t).

Společnost Heureka Group zveřejnila svou konsolidovanou výroční zprávu za fiskální rok končící 31. března 2024. Tržby dosáhly 2,168 mld. Kč (+7,4 % r/r) především díky vyšším prodejům služeb i přes celkový pokles na českém e-commerce trhu. Upravený zisk EBITDA činil 591 mil. Kč (-14,2 % r/r), a to kvůli vyššímu odchodnému pro propouštěné zaměstnance. Skupina celkově vykázala čistou ztrátu ve výši 787 mil. Kč. To bylo způsobeno přeceněním aktiv z roku 2019 ve výši 750 mil. Kč. Dosaženo bylo také kladného cash-flow ve výši 373 mil. Kč, zejména v důsledku čerpání nových úvěrů spojených s investicemi do vývoje nové platformy. Heureka Group v návaznosti na svou informační povinnost také zveřejnila výsledek kovenantu k 31. březnu 2024. Poměr čistého dluhu a upraveného zisku EBITDA byl k danému datu 31. března 4,50x, čímž byl společností splněn kovenant ( 5,25x ). Od 1. dubna 2024 platí nový požadavek, a to udržet čisté zadlužení pod hranicí 4,75x.

Nejvíce rostoucí akcií uplynulého týdne na pražské burze byla realitní společnost CTP (422,6 Kč, +3,3 % t/t). Titul těžil z růstu celého sektoru v Evropě, který pozitivně reaguje na pokles sazeb ze strany ECB. Naopak nejvíce klesajícím titulem byla Pilulka (-8 % t/t na 167 Kč), kde pokračuje vysoká volatilita, spojená s nejistotou ohledně dalšího vývoje společnosti.

Výhled na příští týden

V příštím týdnu bude pozornost upřena na středeční zasedání amerického Fedu, kde se očekává, že dojde k zahájení cyklu snižování sazeb. Naše projekce počítá se snížením o 25 b.b. na 5,00 - 5,25 %. Velký důraz bude kladen na výhled. Trh je dle nás poměrně optimistický v očekávání snížení sazeb o 100 b.b. do konce roku. Jen připomínáme, že do konce roku budou včetně nadcházejícího zasedání již jen tři. V případě umírněnějšího výhledu samotného FOMC, tedy například snížení o 25 b.b. na každém zasedání, dá Fed trhu najevo, že nebylo potřeba reagovat ostřeji na tržní spekulace o možnosti ekonomické recese v USA. Takový výsledek by dle nás přijal trh pozitivně. Nicméně Powell může být i podobně opatrný jako ECB a vyjádřit se nejasně s ohledem na průběžná makroekonomická data. Zde by pak záleželo, k čemu se trh více přikloní a jaká další vodítka Powell poskytne, ale očekávali bychom spíše obezřetnou tržní reakci.

V Evropě dojde v pátek k převážení hned několika indexů včetně CECE, FTSE, DAX či PX. V rámci převážení CECE indexů dojde k vyřazení společnosti Primoco vzhledem k poklesu tržní kapitalizace. Celkově je s převážením indexů většinou spjat zvýšený objem i volatilita.

Z makroekonomických zpráv se zaměříme v USA na úterní maloobchodní tržby za srpen (oček. -0,2 po +1,0 % m/m), úterní průmyslovou produkci za srpen (oček. +0,1 po -0,6 % m/m) a středeční zasedání FOMC (oček. -25 b.b.). V Německu se zaměříme na úterní indexy ZEW, které by měly vykázat zhoršení jak v hodnocení současné situace, tak v očekávání. V Číně se zaměříme ještě na víkendová data z průmyslové produkce za srpen (oček. 4,7 po 5,1 % r/r) a maloobchodních tržeb za srpen (oček. 2,5 po 2,7 % r/r).