Pokud se vezme v úvahu, co firmy skutečně vydělávají, není trh svými valuacemi zase tak vzdálen historickým standardům
Jeden z nejvýznamnějších a zároveň nejopomíjenějších příběhů amerického akciového trhu se podle mne točí mezi rozdílem ve valuacích založených na ziscích a na volném toku hotovosti. Občas se k němu vracím, když Bank of America aktualizuje svou tabulku s dlouhou řadou valuačních měřítek. Co k tomuto příběhu říká aktualizace poslední?
Na trhu je zdaleka nejčastěji používáno tzv. forward PE. Jde o poměr cen akcií k ziskům očekávaným pro následujících 12 měsíců. A jak ukazuje tabulka, toto PE se nyní pohybuje 36 % nad dlouhodobým průměrem. PE měřená na ziscích dosažených za posledních 12 měsíců jsou historicky ještě znatelně výš. Což mimochodem také dohromady ukazuje, u zisků se čeká mimořádný meziroční růst.
Zdroj: X
Zhruba uprostřed tabulky můžeme najít poměry nazvané P/OCF a P/FCF. Tedy poměr cen k provoznímu toku hotovosti a k volnému toku hotovosti, který odráží i investice. U prvního měřítka je trh nyní téměř 70 % nad historickým standardem, u druhého necelých 17 % nad ním. Stále tak přetrvává ona mezera mezi PE a P/OCF na straně jedné a P/FCF na straně druhé. Ta je zřejmě do značné míry dána tím, že firmy v indexu SPX stále investují méně, než bylo v minulosti zvykem – jejich volný tok hotovosti je tak nadstandardně vysoko relativně k ziskům a provoznímu cash flow.
Jednak tu hovoříme o celém akciovém trhu a ne jen jeho části, která hodně investuje do AI. K tomu podle některých názorů v této části firemního sektoru dochází k určitému omezení investic, které nesouvisí přímo s AI. A v neposlední řadě zde hovoříme o investicích relativně k ziskům a provoznímu cash flow. Nejde tedy o to, že by investice klesaly v absolutním vyjádření – pokud zisky rychle rostou, na popsaný efekt stačí, aby investice jen rostly o něco méně rychleji.
Ať už je ale příčina uvedené mezery mezi PE a P/FCF jakákoliv, tato mezera tu je. A ukazuje směrem k tomu, že valuace nejsou zase tak mimořádně vysoko, jak by se zdálo jen z pohledu na PE. Volný tok hotovosti je totiž svou vypovídací hodnotou výš, než zisky – je blíže tomu, co firmy pro akcionáře skutečně vydělávají. Oněch 16,8 % nad historickým standardem při výnosech dluhopisů u 4 % přitom může ukazovat na to, jak velký investoři skutečně vidí potenciál AI a spol.
Patria.cz je investiční portál společnosti Patria Finance a.s. s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.
Okomentovat na facebooku
Poslední zprávy z rubriky Investice:
Přečtěte si také:
Prezentace
11.10.2024 RoboMarkets upravuje svůj evropský obchodní…
11.10.2024 Buďte v zisku. Využívejte řízení…
02.10.2024 Inflace nezmizí. I 2,2 % vás v čase může…
Okénko investora
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Ztracené dekády. Jak ustát nevyhnutelné výkyvy a vyjít z nich silnější
Radoslav Jusko, Ronda Invest
Štěpán Křeček, BHS
Poprvé od listopadu 2023 došlo k meziročnímu růstu cen potravin
Miroslav Novák, AKCENTA
Petr Lajsek, Purple Trading
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Index STOXX 600 dosáhl rekordní úrovně: Pomohly mu čínské stimuly a zisky v luxusním sektoru*
Ali Daylami, BITmarkets
Trump vs. Harris: komu majitelé kryptoměn coby voliči dají radši hlas?
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz