Trh práce se zvedl, ale bude to stačit? Data pochybnosti nesmazala

První reakce finančních trhů je rozpačitá, pochybnosti podle nás zůstanou.

Klíčová data z amerického trhu práce, na která investoři tak dlouho čekali, jsou tu. Nepřinesla ale jasnou odpověď na otázky kolem kondice ekonomiky. První reakce finančních trhů je proto rozpačitá, pochybnosti podle nás zůstanou.

Nejsledovanější položkou jsou nová pracovní místa. Za srpen jich bylo 142 tisíc namísto očekávaných 165 k. Sice tedy nebylo dosaženo konsensu, ale aspoň je to nárůst. Jenže z ještě z nižšího základu, protože červenec byl revidován na 89 z už tak slabých 114 tis. Pokud namísto volatilních měsíčních čísel budeme sledovat 3M průměr, ten se během roku vytrvale zhoršuje, což není dobře. Trh práce sice začínal na přehřátých úrovních, ovšem trend mířící k 100k už začíná vyvolávat nervozitu. Hodnoty pod touto hranicí bývají spojeny se slabou ekonomikou.

Během srpna přibývala místa hodně ve stavebnictví, školství a zdravotnictví nebo pohostinství. Naopak se značně propouštělo v průmyslu či mediích a informačních službách. Vláda zaměstnance dál nabírala.

Dobře vypadají mzdy, které zrychlily na 0,4 pct meziměsíčně, respektive 3,8 procenta meziročně. Překonaly tím odhady a jejich reálné hodnotě by měla přispět i dál ustupující inflace. To je vítaná zpráva z pohledu podpory spotřeby - klíčového tahouna ekonomiky.

Také průzkum v domácnostech dopadl lépe než před měsícem. Ukázal pokles míry nezaměstnanosti na 4,2 pct spojený s absolutním úbytkem nezaměstnaných, zatímco pracovní síla a zaměstnaní přibývali. Na druhou stranu to ale nic nemění na tom, že podmínka tzv. Sahm pravidla byla splněna. Dokonce je to ještě přesvědčivější než před měsícem, takže fanoušci palcových pravidel mají potvrzený signál recese.

Celkově vzato je určitě dobré, že srpnová data neukázala další propad ve změně zaměstnanosti, díky čemuž právě obavy z recese nepropukají naplno. Lepší by ale bylo, pokud by zaměstnanost přece jen pomohla trend otáčet víc naplocho namísto udržení jeho směru dolů. Následovat může opadnutí největších obav mezi investory, pochybnosti o síle ekonomiky však zůstanou, na jejich rozptýlení data nestačí.

Pro Fed vlastně data dopadla dobře. Centrální banka už v podstatě všechny připravila, že v druhé půlce měsíce začne snižovat úrokové sazby. V tom ji chladnoucí trh práce podporuje. Není důvod od tohoto kroku couvat ani odstartovat cyklus výraznějším snížením, takže velice pravděpodobně sazby klesnou o 25 bps. O 50bps se sice bude spekulovat dál, ovšem tím by Fed jen zbytečně panikařil a také přiznal, že měl začít dřív. Takový signál nebude chtít vyslat a dnešní data ho k tomu nenutí.