Makro: Měsíční strategie - Česká ekonomika - předstihové indikátory

Vývoj předstihových indikátorů se v červenci zhoršil. Nálada mezi domácnostmi poklesla pod svůj dlouhodobý průměr, když se zvýšily obavy domácností z návratu inflace a zhoršení své finanční situace. Dolů šla také nálada mezi podnikateli, a to především v průmyslu. Hlavním faktorem je slabý výkon německé ekonomiky, který negativně ovlivňuje zahraniční poptávku. To se odráží i na vývoji PMI, které signalizuje pokračující útlum aktivity v českém zpracovatelském průmyslu.
Celkově ale nemusí aktuální vývoj předstihových indikátorů znamenat zhoršení v české ekonomice. V případě domácností vnímáme současný vývoj jako korekci, když na začátku letošního došlo k výraznějšímu pohybu nálady domácností směrem nahoru oproti tomu, co by (dle nás) odpovídalo makro vývoji. U podnikatelů (především v průmyslu) došlo také ke korekci předchozího optimismu, když aktuální data naznačují, že by ke zlepšení zahraniční poptávky mohlo dojít o něco později.

Hrubý domácí produkt a jeho složky
Předběžný mezičtvrtletní odhad růstu HDP za druhé čtvrtletí dosáhl 0,3 % a byl jen o desetinku pod očekáváním nás i trhu. Již třetí čtvrtletí po sobě tak česká ekonomika pozvolna roste, ačkoliv tempa nejsou nijak výrazná. Růst HDP táhne především spotřeba domácností, která je kladně ovlivněna nízkou inflací, růstem reálných mezd a zlepšeným sentimentem domácností. Naopak růst stále brzdí zahraniční poptávka, kterou negativně ovlivňuje stagnace německé ekonomiky. Postupně by mělo docházet ke zlepšení vývoje české ekonomiky, kdy se k domácí spotřebě přidá také zahraniční poptávka, jejíž zesílení by mělo kladně působit na exporty a soukromé investice.

K výraznějšímu zrychlení růstu české ekonomiky ale dojde pravděpodobně až ve druhé polovině letošního roku, a především pak během příštích dvou let, kdy čekáme zlepšení vývoje německé ekonomiky. I díky tomu očekáváme pro roky 2025 a 2026 tempa HDP v ČR mezi 2,5 a 3 %. Rizika jsou ale vychýlena spíše směrem dolů, a to hlavně pro druhou polovinu letoška. Z Německa zatím příznivá data příliš nechodí, a nelze tak vyloučit, že k oživení v Německu dojde později.