Nálada se v evropském průmyslu nelepší, službám se daří lépe (Komentář)

Německá ekonomika pokračuje v útlumu, zlepšování sentimentu v eurozóně táhnou služby. PMI z německého zpracovatelského průmyslu se v srpnu snížil potřetí v řadě na 42,1 b., a nachází se tak již od července 2022 setrvale v pásmu kontrakce (pod 50 b.), kam stahuje i kompozitní indikátor. Tržní konsenzus naproti tomu očekával mírný nárůst německého PMI ve zpracovatelském průmyslu na 43,3 b. V eurozóně srpnové PMI naopak zásluhou služeb překvapily pozitivně. PMI ve službách dosáhl 53,3 b. (oček. 51,7 b.), čímž vyrovnal svoje letošní maximum. Kompozitní index se sice současně zvýšil z červencových 50,2 b. na 51,2 b, i tak ale podle nás růst HDP v eurozóně ve třetím čtvrtletí pravděpodobně zpomalí z +0,3 % q/q, který vykázal v letošním Q1 a Q2.

Mzdový růst v eurozóně slábne, ECB může v září opět snížit úrokové sazby. Indikátor vyjednaného růstu mezd, který zveřejňuje ECB, ve druhém čtvrtletí poklesl na 3,6 % y/y z 4,7 % v Q1 24. To by podle nás mělo utvrdit ECB ve snížení úrokových sazeb na zářijovém zasedání. Nadále ovšem vnímáme riziko, že produktivita práce nebude růst tak rychle, jak centrální banka očekává, což by v kombinaci s nadále poměrně silnou mzdovou dynamikou mohlo udržovat zvýšené inflační tlaky. Zda tedy ECB sníží sazby i v prosinci je podle nás zatím nejisté, alespoň za předpokladu, že nedojde k dalšímu zpomalení ekonomiky.

Na finančních trzích dnes panoval relativní klid. Týdenní počty nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti v USA v souladu s tržním konsenzem dosáhly 232 tis., což je z historického pohledu stále velmi nízká hodnota. Nepotvrzuje se tedy, že by vývoj v USA směřoval k rychlému nástupu recese. Tamní trhy vyhlíží zejména zítřejší projev šéfa Fedu J. Powella na setkání centrálních bankéřů v Jackson Hole. Akciový index S&P500 byl po zahájení obchodování již necelé procento pod svým historickým maximem. Dolar posílil o 0,3 % na 1,11 USD/EUR. Prakticky beze změny dnešek přečkala česká koruna, která se pohybovala v páru s eurem po většinu dne lehce pod 25,10 CZK/EUR.