Růst maloobchodních tržeb v USA v červenci zrychlil (Ranní zpráva z finančního trhu)

Červencové maloobchodní tržby z USA podle nás potvrdí nadále robustní spotřebitelskou poptávku. Trhy dnes budou sledovat rovněž statistiky týdenního počtu nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti, které zatím nepotvrzují, že by propouštění ve Spojených státech významně nabíralo na síle. Obavy finančních trhů z rychlého nástupu recese v americké ekonomice by se tak mohly v případě očekávaného setrvání počtu žádostí poblíž hodnoty z minulého týdne dále zmírnit.

Dnešní kalendář je opět v režii dat ze Spojených států

Maloobchodní tržby v USA v červenci podle nás solidně rostly. Meziměsíčně očekáváme jejich nárůst v nominálním vyjádření o 0,5 %. Přispět by k tomu měly jak vyšší tržby za prodeje automobilů, tak „jádrový“ subindex bez aut. Důležité je také to, že dynamika nominálních tržeb v červenci pravděpodobně překonala dynamiku spotřebitelských cen, vlivem čehož se tržby zvýšily i v reálném vyjádření. Spotřebitelská poptávka by tedy měla i nadále kladně přispívat k růstu americké ekonomiky.

Stranou zájmu nezůstanou vzhledem k obavám o zhoršování situace na americkém trhu práce ani týdenní počty žádostí o podporu v nezaměstnanosti. Tato statistika přitom zatím nenaznačuje, že by propouštění ve Spojených státech významně nabíralo na síle. Poměrně rychlý nárůst míry nezaměstnanosti pozorovaný v USA v posledních měsících není pouze odrazem slábnoucí poptávky po práci, ale souvisí i s nárůstem pracovní síly, respektive míry ekonomické aktivity. Mohlo by se tedy jednat o pouze dočasný fenomén, nikoli varování o bezprostředním riziku nástupu recese.

Inflace v USA lehce zpomalila na 2,9 % y/y

Červencová inflace v USA zásadní překvapení nepřinesla. Spotřebitelské ceny podle očekávání vzrostly meziměsíčně o 0,2 %, stejně jako jejich jádrová složka. V meziročním vyjádření inflace vlivem zaokrouhlení skončila na 2,9 % y/y, což bylo o necelou desetinu pod tržním konsenzem i červnovou hodnotou. Meziroční jádrová inflace pak zcela odpovídala odhadům, když poklesla rovněž o 0,1 pb 3,2 % y/y. V rámci struktury došlo k oživení dynamiky nájemného, která o měsíc dříve překvapivě silně zpomalila. Na oddíl bydlení v červenci připadal téměř veškerý meziměsíční nárůst jádrových cen, zatímco ostatní položky rostly mnohem mírněji. Celkově včerejší údaje z našeho pohledu spolu s ochlazující reálnou ekonomikou umožní Fedu zahájení cyklu snižování úrokových sazeb již na příštím zasedání (18. září). Zda se bude jednat o „cut“ o 25 nebo 50 bb by měla rozhodnout další data. My se momentálně přikláníme stále k mírnějšímu snížení o standardních 25 bb.

Růst HDP eurozóny byl v Q2 24 potvrzen na 0,3 % q/q. Zaměstnanost podle nově zveřejněných údajů vzrostla o 0,2 % q/q, zatímco produktivita práce pouze o 0,1 % q/q. To v kombinaci se svižným růstem mezd potvrzuje zvýšenou dynamiku jednotkových mzdových nákladů, která přiživuje inflační tlaky. Ačkoli struktura HDP eurozóny za Q2 24 bude k dispozici až 6. září, na základě dat z jednotlivých států eurozóny se domníváme, že k růstu výrazně přispěly zásoby a čistý vývoz, zatímco domácí poptávka byla utlumená. Ve druhé polovině roku nadále očekáváme solidní oživení spotřeby domácností podpořené růstem reálných disponibilních příjmů. Výrazné zklamání včera přinesla průmyslová produkce v eurozóně, která byla v červnu meziročně nižší o 3,9 %, zatímco se čekalo -2,9 % y/y. Nás ovšem tento údaj příliš nepřekvapil, jelikož meziměsíční pokles implikovaly již dříve zveřejněné národní statistiky.

Dolar včera na devizových trzích slábnul. Proti euru ztratil 0,4 % na 1,102 USD/EUR. Přispět k tomu mohla výše zmíněná nepatrně nižší inflace v USA. Oslabování zelených bankovek naopak vytvořilo příznivé podhoubí pro měny rozvíjejících se trhů. Mírné posílení bylo patrné i v případě české koruny, která proti euru posílila o 0,3 % na 25,14 CZK/EUR a proti americkému dolaru dokonce o 0,7 % na 22,81 CZK/USD.