Trumpovo vítězství je po debatě podle trhů pravděpodobnější, Morgan Stanley radí, jak ho zobchodovat

Podle banky Morgan Stanley dělá sílící vyhlídka na Trumpovo vítězství v prezidentských volbách z derivátů na zestrmění výnosové křivky atraktivní sázku. V Trumpova vítězství by totiž podle banky došlo ke zpomalení ekonomického růstu a zrychlení inflace.

Prezidentská debata v USA posílila možnost znovuzvolení Donalda Trumpa, což zostří pozornost na imigrační a celní politiku bývalého prezidenta, napsali stratégové banky v komentáři z 29. června. Obchodníci s dluhopisy se připravují na podobný výsledek, přičemž diskont výnosu desetiletých dluhopisů oproti dvouletým cenným papírům se minulý týden snížil nejvíce od ledna.

"Od debaty došlo k jasnému relativnímu posunu v pravděpodobnosti vítězství prezidenta Trumpa nad prezidentem Bidenem," napsali stratégové Morgan Stanley Matthew Hornbach a Guneet Dhingra. "Prudký posun pravděpodobností ve prospěch prezidenta Trumpa může být jedinečným katalyzátorem, který činí derivátové sázky na zestrmění výnosové křivky atraktivními."

Rekalibrace sázek může zkomplikovat výhled trhu s americkými vládními dluhopisy poté, co minulý týden ukončil dvouměsíční vítěznou sérii. Obchodníci počítají s rizikem pomalejšího růstu a rychlejší inflace, protože Trump slíbil deportovat přistěhovalce bez dokladů a zvýšit cla vůči Číně.

Zdroj: Bloomberg

"Trh se nyní musí potýkat s rostoucí pravděpodobností změn v imigrační a celní politice v ekonomice, jejíž růst se již ochlazuje, což zvyšuje pravděpodobnost, že trh bude počítat s dalším snížením úrokových sazeb v USA," napsali stratégové. "Vyšší vyhlídky na vítězství republikánů v situaci rostoucího zohledňování státního deficitu by mohly vyvolat tlak na růst prémií u dlouhodobých dluhopisů."

Vyšší cla i případná deportace migrantů by negativně ovlivnily hospodářský růst USA, uvedli minulý měsíc ve své prezentaci analytici Morgan Stanley. Zásah do ekonomiky by pravděpodobně podnítil Federální rezervní systém ke snížení úrokových sazeb, což by snížilo krátkodobé výnosy.

Rozpočtový úřad Kongresu odhadl, že imigrace přinese do hrubého domácího produktu 7 bilionů dolarů v příštím desetiletí.

Americká ministryně financí Janet Yellenová minulý měsíc uvedla, že Trumpova navrhovaná cla zvýší náklady spotřebitelů a zatíží americké podniky. Rychlejší inflace by byla špatnou zprávou pro dluhové nástroje s delší splatností, protože v průběhu času snižuje hodnotu jejich fixních splátek.

Zdroj: Bloomberg

Výsledek prezidentské debaty vyvolal vlnu výzev analytiků, jak se postavit k Trumpově vítězství. Společnost Barclays doporučuje investorům, aby na trhu amerických státních dluhopisů nakupovali zajištění proti inflaci.

Naokazu Koshimizu ze společnosti Nomura Securities očekává od Trumpovi administrativy fiskální expanzi a preferenci slabého dolaru. To by spolu s očekávaným tlakem na holubičí postoj předsedy Fedu vedlo ke strmější výnosové křivce v USA.

"Bylo by obtížné pokrýt fiskální expanzi v případě Trumpovy vlády pouze dodatečnými cly, pravděpodobnost vydávání dalších dluhopisů se tak zvýší," napsal v pondělí ve své poznámce hlavní stratég pro sazby společnosti Nomura. "Pokud se inflace opět rozhoří a základní úroková sazba Fedu zůstane vysoká, očekává se, že zvýšení úrokových plateb povede také k většímu fiskálnímu deficitu."

 

Zdroj: Bloomberg