Insider prodeje na akciích ČEZ a zamyšlení nad budoucností firmy

Pondělní valná hromada ČEZ přinesla podobně divoký průběh jako již loni, přestože účast akcionářů byla zhruba poloviční. Každopádně ze zpráv od managementu vlastně vyplynulo, že akcionáři se budou muset nejspíše smířit s dalším poklesem dividendy. Po loňských rekordních 145 Kč se letos dočkají 52 Kč, výhled pro příští rok indikuje přinejlepším tak 45 Kč. O rok později by mohlo být vlastně ještě hůře.  Primárně rozhodne, zda windfall tax nadále bude firmu tížit, či zákonodárci přeci jen přistoupí k jejímu dřívějšímu konci.

Po loňském propadu očištěného zisku na 34,8 mld. Kč, letos ČEZ očekává další pokles zisku na 25-30 mld. Kč. Při dosažení horního rozpětí, by při platné dividendové politice vyplácet 60-80 % zisku, požitek v příštím roce činil právě zmiňovaných jen 45 Kč. Tedy byl by nejnižší za posledních 5 let. Méně firma vyplatila naposledy v roce 2020 ze zisku 2019. Jak také patrno níže z našeho dlouhodobého přehledu dividend ČEZ za jednotlivé účetní roky včetně odhadu za letošní rok 2024.

^{Zdroj: Kurzy.cz}

Už při loňské výplatě rekordní dividendy v kontextu ČEZem vydané analýzy ukazovaly zdvižený prst, že štědrost firmy k akcionářům má v tomto ohledu určité mantinely. Letošní firemní zprávy to ukázaly v plném světle, když se firma vyjadřovala k protinávrhu akcionáře žádajícího vyšší výplatu 61,50 Kč. Navíc management na valné hromadě postoj vlastně potvrdil v kontextu především plánovaných výrazných investic.

Pro nejednoho investora je logicky právě dividenda mnohdy hlavním faktorem pro držbu akcií. U ČEZ v středeční poslední den obchodování s nárokem na letošní dividendu šlo tzv. dividendový výnos stanovit na 5,6 %, zatímco před rokem v daný okamžik činil u titulu rekordních 14,3 %. Jak zmíněno výše, výhled dividendy má ze současného pohledu zatím jasně klesající trend. Pokud by totiž platila windfall tax dle platného zákona také v příštím roce, vzhledem k cenám předprodané elektřiny (i současným cenám), je zaděláno u ČEZ na další pokles zisku. Tedy následně také i za účetní rok 2025 lze predikovat další snížení dividendy. V minulosti přitom investoři byli u titulu obvykle ochotni akcie držet s vyšším dividendovým výnosem, než už i u letos zmiňovaných podprůměrných 5,6 %.

Není zkrátka divu, že již v posledních měsících titul obdržel řadu downgradů cílové ceny mnohdy hluboko pod tržní. Sám ČEZ na svém webu aktuálně udává medián průměrných cílových cen od analytiků pro své akcie na 834 Kč. Tedy dle údajů k 17. květnu. Každopádně oproti dávnější minulosti v posledních 2 letech jistě řada investorů různorodě kalkuluje také ohledně budoucnosti společnosti. Tedy nejen ohledně (ne)platnosti windfall tax, ale také možného rozdělení společnosti či dokonce asi málo pravděpodobného vytěsnění.

První Insider prodej po téměř 2 letech

Doběh v roce 2019 ukončeného motivačního opčního akciového programu ČEZ znamenal ještě v roce 2022 celou řadu souvisejících transakcí managementu. Jak známo většina managementu opční program využívala primárně k realizaci zisků na akciích, v kontextu získaných akcií si jich ponechali poskrovnu. Z vedení jich nejvíce drží místopředseda představenstva Pavel Cyrani v počtu 23 187, zatímco například šéf firmy Daniel Beneš 9 500 akcií. Naposledy někdo z managementu prodával (obchodoval) akcie ČEZ v srpnu 2022, loni zkrátka atypicky nedošlo k žádné transakci.

Tento týden den po pondělní valné hromadě se k prodeji akcií ČEZ uchýlil člen dozorčí rady Vít Doležálek. Tedy ještě před rozhodným dnem na letošní dividendu prodal na pražské burze 40 akcií při kurzu 926,50 Kč. Vít Doležálek je poměrně nováčkem v orgánech společnosti, když do dozorčí rady byl státem zvolen za KDU-ČSL před 2 lety. V daný rok 2022 pak své straně poskytl historicky druhý nejvyšší příspěvek v souhrnu 300 tis. Kč. Více (310 tis. Kč) svou stranu podpořil jen v roce 2017. Každopádně jeho aktuální prodej značí ani ne desetinové snížení pozice ve společnosti, když nadále by měl vlastnit ještě 591 akcií ČEZ. Akcie ČEZ každopádně nabyl ještě před vstupem do dozorčí rady firmy.

Jiří Zendulka
V oblasti financí se pohybuje od dob kupónové privatizace, takže již 30 let. Pracoval na různých pozicích u obchodníků s cennými papíry, aby u nich následně zakotvil především jako analytik. Dlouhodobě své názory prezentuje ve sdělovacích prostředcích. Vyznavač tradičních hodnot kapitalismu, resp. naopak kritik většiny nestandardních zásahů do ekonomik ze strany vlád a centrálních bank.