7 dní s korunou - oslabení koruny jako předzvěst čtvrtečního rozhodnutí ČNB?

Minulý týden potvrdil změnu v dosavadním trendu kurzu koruny, který otočil a mírně korigoval silné pozice prudce nabyté v předchozích dvou měsících. Koruna se tak opět podívala téměř na hranici 25 EUR/CZK, čímž odmazala většinu květnového posílení. Oslabení v minulém týdnu bylo podpořeno zejména četnými prohlášeními členů bankovní rady ČNB směrem k možnosti razantnějšího snížení úrokových sazeb na nadcházejícím zasedání. Trh dosud počítal s variantou -25bb, která se dle mediánu analytiků jeví stále jako nejpravděpodobnější, pravděpodobnost snížení o 50bb se však podstatně zvýšila. S rychlejším uvolňováním měnové politiky dlouhodobě počítá i náš odhad zejména vzhledem k slibným fundamentům české ekonomiky včetně zpomalující inflace spotřebitelských i výrobních cen. To potvrzují i samotní členové bankovní rady, kteří ústy Jana Fraita upozornili na absenci nových zdrojů inflačních tlaků. Od vyhlášení tzv. mediální karantény minulý čtvrtek se kurz na slabších pozicích stabilizoval. Oslabení minulý týden zaznamenal i maďarský forint, který reagoval na snížení úrokových sazeb v Maďarsku o 25bb, ačkoli tam může jít o jedno z posledních snížení v tomto roce. V neprospěch forintu zapůsobilo i oznámení Evropské komise o snaze zahájit s Maďarskem rozpočtové disciplinární řízení, kterému Česká republika unikla jen těsně.

Tento týden bude ve znamení očekávaného rozhodnutí ČNB o nastavení úrokových sazeb, které má přijít ve čtvrtek odpoledne. Náš odhad počítá se snížením 2T repo sazby o 50bb. Medián analytických odhadů je však stále nakloněn opatrnějšímu kroku, a tak i přes značné oslabení koruny v minulém týdnu nemusí být případné větší snížení sazeb ještě zcela zaceněno. Pokud by došlo ke snížení jen o 25bb, je možné naopak očekávat opětovné posílení koruny. V každém případě očekáváme, že v následujících měsících bude koruna opět posilovat, jelikož snižovat sazby by dále měla i ECB, ačkoli rizikem je pomalejší postup Fedu. V tomto týdnu bude k zajímavým událostem patřit ještě průzkum spotřebitelské důvěry v USA či v Německu, kde je zatím nálada stále pesimistická, ale od února se již postupně zlepšuje. Z USA bude ke klíčovým událostem patřit ještě vývoj spotřebitelského cenového indexu PCE, který by mohl podpořit Fed v dřívějším zahájení cyklu uvolňování měnové politiky, jelikož v meziměsíčním srovnání se očekává stagnace cen, meziroční dynamika by měla zpomalit z 2,7 % na 2,6 % v květnu.

Autor: Vít Mikušek, analytik
Editor: Martin Kron, analytik

Tým ekonomického výzkumu Raiffeisenbank a.s.