Slábnoucí vyhlídky ropy dál zhoršuje výprodej fondů

Hlavní body

• Ke slabším vyhlídkám ropy se přidal výprodej ze strany hedgeových fondů, a tak se černé zlato obchoduje poblíž dvouměsíčního minima.
• Pravděpodobnost nečekaných problémů je nízká, takže prémie za geopolitické riziko klesá.
• Time spready, hladina zásob i nižší rafinérské marže ukazují na oslabení fundamentů.

Ropa má od počátku dubna sestupný trend a dnes se obchoduje poblíž svého dvouměsíčního minima. Konkrétně ropa Brent už se stihla propadnout o polovinu z 20 USD, o něž si polepšila od loňského prosince, kdy začali Hútíové útočit na lodě v Rudém moři a válka mezi Izraelem a Hamásem přispěla ke zvýšení geopolitického napětí a obav, že se konflikt rozšíří a způsobí narušení dodávek od klíčových producentů na Středním východě. Válka sice trvá dál, ale riziko přerušení dodávek se limitně blíží k nule, mimo jiné díky dosavadnímu – vytrvalému – mezinárodnímu úsilí o dosažení klidu zbraní.

K tomuto propadu se nyní přidává výprodej ze strany zaskočených hedgeových fondů, které uzavírají dlouhé pozice, do nichž vstoupily během výrazného oživení, a nově i technický výprodej ze strany obchodníků, kteří poté, co se minulý týden cena náhle propadla pod 200denní klouzavý průměr a v současnosti klesla na 84,42 USD za barel, očekávají pokračování sestupného trendu.

Jelikož se ropa neudržela kolem 90 USD, což je patrně preferovaná cenová oblast většiny producentů z kartelu OPEC+, ale i kvůli slábnoucím fundamentům, které vidíme níže, je čím dál reálnější vyhlídka na delší období omezené produkce, jež dál změní podíly na trhu. V tuto chvíli je zde však podle nás jen omezené riziko, že by musela Saúdská Arábie se svými přáteli znovu bránit mezní hranici kdesi pod 75 USD za barel.

Výprodej ze strany hedgeových fondů, které mají často pozice ve front-month kontraktech na WTI a Brent, kde je největší likvidita, pomohl prudce omezit okamžité spready, a podpořil tak narativ o oslabených fundamentech. I když se ale spekulativní prodej podílel na jeho vzniku, nelze pochybovat, že klíčové indikátory ropného trhu oslabovaly už v předcházejících týdnech. Vidíme to i na zmíněném propadu time spreadů, které fungují jako ukazatel síly či slabosti trhu, a mimo jiné i na rafinérských maržích, které se celosvětově zužují, zatímco zásoby rostou.

I nadále se očekává, že globální poptávka letos poroste rychleji, než je historický trend, a pokud se růstová očekávání náhle nezmění k horšímu, lze počítat s tím, že se ropa Brent do budoucna znovu přiblíží cenové hladině 90 USD za barel.

Ole Hansen, hlavní komoditní stratég Saxo Bank

Ole Hansen začal pro Saxo Bank pracovat v roce 2008 a od roku 2010 pracuje jako hlavní komoditní stratég. Jeho prací je tvorba strategií a analýz globálních komoditních trhů definovaných fundamentálními ukazateli, náladou trhu a technickým vývojem.

Ole Hansen je autorem týdenních zpráv, které mapují vývoj na trzích s komoditami a současně klientům poskytují názory na obchodování v rámci značky SaxoStrats. Pravidelně přispívá do vysílání i tištěných médií jako jsou CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times a Telegraph. Před příchodem do Saxo Bank pracoval Ole Hansen 18 let v londýnské City jak v obchodě, tak i v oblasti multi-asset hedgeových fondů. Má zkušenosti s obchodováním i investicemi a je respektovaným stratégem, který se pravidelně setkává s klienty Saxo Bank po celém světě. Bankovní vzdělání získal Ole Hansen v Danske Bank.

Okomentovat na facebooku