Inflace v zámoří roste a vyvolává citelnou negativní reakci

Snížení sazeb až v září?

Ostře sledovaná inflační data v zámoří nedopadla podle představ investorů. Rozdíl od konsensu je sice jen těsný, ale vyvolává poměrně nervózní reakci na dluhopisech, dolaru i akciích.

Meziměsíční změna spotřebitelských cen zůstala v březnu na 0,4 pct, tedy docela vysoko. Udržení takového tempa by znamenalo akceleraci inflace k 5 procentům – ovšem jen teoreticky, vývoj je pochopitelně volatilnější. Očekávání byla o desetinku nižší. Navíc inflaci už tolik netáhnou energie, nad nimiž by centrální banka mohla přimhouřit oko. Váha cenového růstu se přesunula víc ke službám, přičemž bydlení drželo tempo, ale ceny ostatních služeb zrychlily. Právě tento zúžený koš je zásadní pro setrvačnost inflace a v březnu meziměsíčně zdražil o 0,8 procenta.

Pohled na meziroční inflační data je podobný v tom smyslu, že jsou o desetinku nad konsensem. Celková inflace stoupla na 3,5 z 3,2 procenta, jádrová pak zůstává na 3,8 pct. Také zde je to hlavně o zdražujících službách (doprava, bydlení), zatímco nejádrové položky potravin a energií inflaci tlumí, jak vyplývá už ze zmíněných čísel.

Americká inflace dosáhla 3procentního dna loni v červnu, načež se pomalu posouvá nahoru. Se silnou ekonomikou v zádech není snadné stlačit cenový růst k 2procentnímu cíli, což březnová data jen potvrzují. Poptávka, respektive silný spotřebitel, pomáhá držet tempo cen v oblasti služeb a přestala klesat už i jádrová inflace. Navíc poslední vývoj na poli komodit není příznivý. První se do inflace a jejích energetických položek začne znovu promítat ropa. Nahoru ale míří i měď nebo hliník, které z nákladové strany mohou ovlivnit ceny později.

Značná reakce na cenách a kurzech se odvíjí od toho, že data hodně posunula představy o budoucí politice Fedu. Ve Fed funds futures bylo dosud započítáno první snížení sazeb v červenci, po inflaci se ovšem termín posunul na září. Navíc nyní trh předpokládá, že Fed do konce roku stihne snížit sazby ani ne dvakrát, zatímco dříve sázel na trojí snížení.