Komentář k vývoji akciových trhů v 1. pololetí 2003

Po prvním burzovním týdnu po prázdninách, kdy byly na rostoucím trhu signifikantní nižší zobchodované objemy v důsledku absence zřejmě rozhodujících hráčů na trhu, nevypadá aktuální situace na zahraničních akciových trzích nijak chmurně. Lze konstatovat, že akciové trhy v hlavních obchodních centrech světa (New York, Londýn, Frankfurt, Tokio) do značné míry pokračují v poměrně pozitivním trendu započatém někdy v březnu t.r. v souvislosti s ukončením války v Iráku a postupně se zlepšujícími se, i když opatrnými vyhlídkami US ekonomiky jako rozhodujícího a určujícího segmentu světové ekonomiky. Pro ilustraci uvádím, že hlavní US akciové indexy zaznamenávají cca od poloviny března t.r. nárůst. Konkrétně Dow Jones Industrial (DJIA) vystoupal z úrovně cca 7500 bodů na hodnotu 9587 bodů a technologický index Nasdaq Composite se zotavil ve stejném období z niveau cca 1250 bodů na současných 1868 bodů. Pokud se vrátíme do 1. poloviny 2003, údaje o přesunu disponibilních prostředků v USA hovoří celkem jasnou řečí. Od začátku roku 2003 do konce července 2003 bylo americkými investory do akcií a akciových fondů „nalito“ 72,6 mld USD, naopak došlo k obrovskému odlivu z peněžních fondů v hodnotě 73,6 mld USD. Navíc se v současné době dal do zhodnocujícího pohybu i americký dolar a to zejména vůči společné evropské měně EUR. Nyní se kurs pohybuje na hodnotě kolem 1,0930 USD/EUR. V jarním období jsme viděli tuto hodnotu blížící se k 1,20. To musí mít samozřejmě i nezanedbatelný vliv na kursy amerických i evropských akcií. Výše uvedené by spolu s poměrně dobrými makroukazateli US ekonomiky vyhlášenými v poslední době (např. předběžný HDP za 2.čtvrtletí, maloobchodní prodej, index výrobních cen, index spotřebitelských cen) mohlo dávat dobrý předpoklad vývoje trhů minimálně pro nadcházející podzim (i když platí, že září zpravidla patří na burzách mezi nejhorší měsíce roku). Samozřejmě bude dále záviset na ustálení bezpečnostní situace, vývoji amerického dolaru vůči jednotlivým rozhodujícím měnám (EUR, CHF, YEN) a na spotřebitelském resp. investorském sentimentu především rozhodujících hráčů na trhu. Otázkou je, zda se nyní máme nebo musíme obávat nějaké zásadní korekce dosažených kursů. Určitá technická korekce se zřejmě objeví, ale půjde o tzv. profit-taking (vybírání zisků), což patří běžně ke koloritu burzovních seancí. K masivním a především k dlouhodobým výprodejům by za nynější situace nemělo docházet. Uvedené aspekty vývoje kapitálového trhu (v návaznosti na vývoj trhu dluhopisů) tak mohou dávat nikolik negativní výhled na možnost zhodnocení prostředků především na akciových trzích minimálně v kratším investorském horizontu. Afin Brokers, a.s. Ing. Josef Stoulil