Důvěra v evropskou ekonomiku zůstává nízká (Ranní zpráva z finančního trhu)

Z ekonomických dat dnešek přinese hlavně indikátory sentimentu z evropské ekonomiky. Půjde především o předběžné odhady PMI za říjen a německou spotřebitelskou důvěru, zveřejněna ale budou i data tuzemského konjunkturálního průzkumu od ČSÚ. Přestože v případě některých těchto ukazatelů vidíme šanci na drobné zlepšení, tak jejich úroveň by měla zůstat nízká a nadále indikovat spíše pesimistický výhled evropské ekonomiky. Stejné se v podstatě týkalo i včera zveřejněné evropské spotřebitelské důvěry. Maďarská centrální banka by dnes měla snížit základní úrokovou sazbu.

Maďarská centrální banka dnes sníží základní sazbu

Celoevropský PMI ze zpracovatelského průmyslu podle našeho odhadu v říjnu nepatrně vzrostl z 43,4 b. na 43,9 b., zatímco ve službách stagnoval na 48,7 b. Oba indikátory tak pravděpodobně setrvaly v pásmu kontrakce. V průmyslu je znát hlavně negativní vliv klesajícího počtu nových zakázek. Z části však stále působí i statistický efekt způsobu zachycení zkracujících se dodavatelských lhůt, jehož dopad by se měl ale postupně zmírňovat a přispět k růstu PMI. V pesimistické náladě ve službách se pak projevuje utlumená poptávka domácností. Kompozitní PMI by se měl podle nás ve výsledku zvýšit z 47,2 b. na 47,5 b. Navzdory slabým předstihovým indikátorům by ale podle našeho hodnocení měly být fundamenty evropské ekonomiky nadále robustní.

Očekáváme, že maďarská centrální banka dnes sníží základní úrokovou sazbu o 25 bb na 12,75 %. Konsensus trhu pak předpovídá výraznější pokles, a to o 50 bb. Dosud přitom centrální banka snižovala pouze jednodenní depozitní sazbu. Výraznějšímu něž 25 bb snížení by podle nás měly bránit obavy z významnějšího oslabení maďarského forintu. Očekáváme, že ve zbytku roku bude pokles základní úrokové sazby pokračovat, a to až na 11,50 % na jeho konci. Na konci příštího roku by se pak tato sazba podle naší prognózy měla dostat na 5 %. Zejména v nejbližší měsících by však mohl tempo poklesu zmírnit nárůst rizikové averze vůči rozvíjejícím se trhům, který by vytvářel tlak na tamní měnu.

Trh podle Procházky z ČNB přeceňuje tempo poklesu sazeb

Podle člena bankovní rady ČNB Jana Procházky jsou současná očekávání finančního trhu ohledně snižování tuzemských úrokových sazeb přehnaná. Řekl to v rozhovoru uveřejněném na serveru Patria.cz. Procházka uvedl, že trh přeceňuje ochotu centrálních bankéřů rychle snižovat úrokové sazby, když ještě letos podle něj termínové kontrakty předpokládají dvojí snížení sazeb ČNB o 25 bb a do konce roku 2024 pokles repo sazby na 3,5 %. Podle Procházky však nebude chtít bankovní rada postupovat takto rychle (pravděpodobně ve smyslu dosažení 3,5 % na konci roku 2024) a bude spíše opatrná, a to i s ohledem na přetrvávající inflační rizika. Na druhou stranu však zmínil i to, že s očekáváním poklesu inflace pod tři procenta v příštím roce nemá smysl udržovat současnou sedmiprocentní úroveň repo sazby. Preferenci, zda snížit sazby již letos nebo až v příštím roce však nevyjádřil. Řekl pouze to, že bankovní rada ohledně těchto dvou možností nemusí být jednotná. My si nadále myslíme, že první snížení úrokových sazeb získá většinovou podporu bankovní rady ČNB až na začátku příštího roku, konkrétně na únorovém zasedání.

Česká koruna včera reagovala mírným oslabením. Vůči euru během evropského obchodování ztratila přibližně 0,2 % a její kurz se posunul k 24,65 CZK/EUR. Není však jasné, zda šlo o reakci na výše uvedené výroky z ČNB, či se jednalo o technický vliv oslabení eura vůči americkému dolaru. To totiž během dne ztratilo rovněž zhruba 0,2 % s tím, že profil vývoje byl podobný jako v případě koruny. Kurz polského zlotého a maďarského forintu ale zůstal v podstatě beze změny. Z globálně důležitých dat včerejšek nabídl pouze první odhad spotřebitelské důvěry od Evropské komise za říjen. Ta se oproti září snížila z -17,8 b. na -17,9 b., zatímco konsensus očekával hlubší pokles na -18,2 b. Ačkoliv se jedná o pozitivní překvapení, tak evropská spotřebitelská důvěra nadále zůstává hluboce podprůměrná.