Patria (Patria Finance)
Dluhopisy  |  05.10.2023 13:18:00

Pád amerických dluhopisů se blíží splasknutí dot-com bubliny, jedinou šancí na obrat je krach akcií

Ztráty na amerických státních dluhopisech (Treasuries) s delší splatností začínají soupeřit s některými z nejznámějších tržních krachů v historii USA.

Treasuries s maturitou 10 a více let se podle údajů agentury Bloomberg propadly o 46 % od vrcholu v březnu 2020. To je jen o něco málo méně než 49% propad amerických akcií v důsledku prasknutí tzv. dot-com bubliny na přelomu století. Propad třicetiletých dluhopisů byl ještě horší a dosáhl 53 %, čímž se přiblížil 57% propadu akcií během hluboké finanční krize.

Rozsah ztrát slouží jako výstražné připomenutí rizika, které se pojí s investováním do dluhopisů s velmi dlouhou splatností, kde jsou ceny nejcitlivější na změny úrokových sazeb. To bylo dříve součástí přitažlivosti těchto cenných papírů díky tomu, jak Fed po většinu minulého desetiletí snižoval výpůjční náklady téměř na nulu.

huh

Zdroj: Bloomberg

Ale jak centrální banka uskutečnila nejagresivnější utahování měnové politiky za poslední dekády, aby zkrotila rychle rostoucí inflaci, mix historicky nízkých počátečních výnosů, dluhopisů s dlouhou dobou splatnosti a rychle rostoucích sazeb se ukázal jako bolestivá kombinace.

„To je něco,“ uvádí Thomas di Galoma, „veterán“ se 40 lety zkušeností na finančních trzích, aktuálně působící v investiční společnosti BTIG.

„Abych byl upřímný, nikdy jsem si nemyslel, že ještě někdy uvidím 5% desetileté dluhopisy. Dostali jsme se do prostředí po globální finanční krizi, kdy si všichni prostě mysleli, že sazby zůstanou nízké.“

Současné ztráty Treasuries s dlouhou splatností jsou více než dvojnásobné oproti dalšímu největšímu propadu v roce 1981, kdy tehdejší předseda Fedu Paul Volcker v rámci tlumení tehdejší vlny zvýšené inflace (Great Inflation) vyhnal desetileté výnosy na téměř 16 %.

Překonaly také průměrnou ztrátu 39 % za sedm medvědích akciových trhů v USA od roku 1970, včetně loňského propadu indexu S&P o 25 % poté, co Fed začal zvyšovat sazby z téměř nulové úrovně.

Snad nejlepším příkladem ohromující bolesti způsobené investorům je propad Treasuries s 30-letou splatností a úrokovou sazbou 1,25 % vydaných v květnu 2020. Tento dluhopis ztratil od své emise více než polovinu hodnoty a obchoduje se za zhruba 45 centů za dolar.

„Je tu spousta utrpení v portfoliích,“ řekl di Galoma. „Viděli jsme několik velkých pohybů, ale nezdá se, že by vydržely. Tentokrát to prostě pokračuje. Je to trochu jako vzdorovat gravitaci.“

Podle analytiků Barclays představuje jedinou šanci pro cenné papíry s pevným výnosem jako jsou Treasuries vytrvalý pokles cen na akciovém trhu.

„Neexistuje žádná magická úroveň výnosů, která by po dosažení automaticky přilákala dostatek kupujících a vyvolala udržitelný růst dluhopisů,“ napsali analytici v čele s Ajayem Rajadhyakshou ve své poznámce. „V krátkodobém horizontu si dokážeme představit jeden scénář, kdy dluhopisy výrazně vzrostou: Pokud riziková aktiva v příštích týdnech prudce poklesnou.“

Propad Treasuries způsobil v posledních měsících šok na globálním trhu dluhopisů, protože investoři se připravují na to, že výpůjční náklady zůstanou vyšší po delší dobu (Higher-for-Longer). Ačkoli se výprodej ve středu zmírnil, obchodníci jsou ve střehu, aby se volatilita znovu nezvýšila - zejména pokud páteční údaje o mzdách mimo zemědělský sektor v USA budou silnější, než se očekává.

uhu

Zdroj: Bloomberg

Je nepravděpodobné, že by americká centrální banka zmírnila svůj program tzv. kvantitativního zpřísňování, což z ní mimo jiné podle Barclays činí čistého prodejce Treasuries. Kromě toho zvýšení jejich nabídky v důsledku rostoucího deficitu také zvyšuje termínovou prémii v neprospěch dluhopisů s delší splatností, uvedli.

Poptávka bude slabá, protože čisté nákupy zahraničních centrálních bank zpomalují, napsali analytici. Japonští investoři – největší zahraniční držitelé dluhu USA – budou pravděpodobně dávat přednost domácímu dluhopisům s tím, jak výnosy vzrostou, až Bank of Japan upraví svoji měnovou politiku.

To vše podle Barclays znamená, že osud dluhopisového trhu leží v rukou akcií. Zhruba 5% pokles indexu S&P 500 v posledních třech měsících je daleko od toho, co je potřeba k vyvolání oživení na trhu cenných papírů s pevným výnosem, napsali analytici.

„Rozsah výprodeje dluhopisů byl tak ohromující, že akcie jsou z hlediska ocenění pravděpodobně dražší než před měsícem,“ napsali. „Domníváme se, že případná cesta ke stabilizaci dluhopisů vede přes další přecenění rizikových aktiv směrem dolů.“

Zdroj: Bloomberg

 

Patria.cz je investiční portál společnosti Patria Finance a.s. s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.

K článku zatím nejsou žádné komentáře.
Přidat komentář

Okomentovat na twitteru

Okomentovat na facebooku


Poslední zprávy z rubriky Dluhopisy:

Čt   9:30  Oznámení o aukci 3. tranše SPP 911 MF ČR (Ministerstvo financí ČR)
St 15:43  Německá medvědí data jsou příznivá pro německé státní dluhopisy Fidelity International (Fidelity International)




Zobrazit sloupec 
Kurzy.cz logo
EUR   BTC   Zlato   ČEZ
USD   DJI   Ropa   Erste

Kalkulačka - Výpočet

Výpočet čisté mzdy

Důchodová kalkulačka

Přídavky na dítě

Příspěvek na bydlení

Rodičovský příspěvek

Životní minimum

Hypoteční kalkulačka

Povinné ručení

Banky a Bankomaty

Úrokové sazby, Hypotéky

Směnárny - Euro, Dolar

Práce - Volná místa

Úřad práce, Mzda, Platy

Dávky a příspěvky

Nemocenská, Porodné

Podpora v nezaměstnanosti

Důchody

Investice

Burza - ČEZ

Dluhopisy, Podílové fondy

Ekonomika - HDP, Mzdy

Kryptoměny - Bitcoin, Ethereum

Drahé kovy

Zlato, Investiční zlato, Stříbro

Ropa - PHM, Benzín, Nafta, Nafta v Evropě

Podnikání

Města a obce, PSČ

Katastr nemovitostí

Katastrální úřady

Ochranné známky

Občanský zákoník

Zákoník práce

Stavební zákon

Daně, formuláře

Další odkazy

Auto - Cena, Spolehlivost

Registr vozidel - Technický průkaz, eTechničák

Finanční katalog

Volby, Mapa webu

English version

Czech currency

Prague stock exchange


Ochrana dat, Cookies

 

Copyright © 2000 - 2024

Kurzy.cz, spol. s r.o., AliaWeb, spol. s r.o.

ISSN 1801-8688