Sezónnost akciových indexů - S příchodem září se na finančních trzích opět objevuje otázka sezónnosti. Historicky se ukázalo, že září je z hlediska výkonnosti v průměru jedním z nejhorších měsíců.

S příchodem září se na finančních trzích opět objevuje otázka sezónnosti. Historicky se ukázalo, že září je z hlediska výkonnosti v průměru jedním z nejhorších měsíců. Taková tržní anomálie je velmi vzácná a na efektivním trhu by ani neměla existovat. Jaké jsou tedy vysvětlující důvody sezónního trendu ?

Příčin takového vývoje může být mnoho, ale je velmi obtížné určit, co historicky takový vývoj neustále způsobuje. Uvádějí se však 3 hlavní důvody:

• Individuální investoři vybírají zisky z otevřených pozic po letní sezóně a dovolených.
• Podílové fondy, které se snaží daňově optimalizovat své výnosy, začínají prodávat své ztrátové pozice, protože většina podílových fondů končí svůj fiskální rok v září
• Během letní sezóny lidé většinou nepracují a aktivně neobchodují, což se projevuje v nižších objemech na akciovém trhu a po skončení této sezóny přichází na trh návrat lidí, kteří plánovali prodat část svých portfolií, a uzavírají pozice

V případě teorie efektivního trhu by tedy k takové anomálii nemělo dojít. Navíc argumenty pro takový pohyb jsou velmi slabé, a pokud by taková sezónnost byla pravdivá, investoři by ji okamžitě využili ke spekulaci na pokles a vstupovali by do protipozic právě výše kótovaným investorům.

Jaké jsou však skutečné údaje ?

Z obrázku je patrné, že září je v průměru nejhorším měsícem v roce. V něm také došlo k největšímu poklesu, což částečně způsobilo stažení průměru dolů. Mediánová hodnota v září je však stále záporná a činí -0,38 %. Z hlediska kladných měsíců je září také nejhorší a pouze 45 % všech září od roku 1929 bylo kladných. Odchylka je však příliš vysoká a specifická hypotéza by nebyla statisticky podpořena. Na druhou stranu můžeme pozorovat vliv zimních měsíců, kdy s příchodem vánočních tkv převažuje hlavně pozitivní sentiment. "Santa-rally". To potvrzují i údaje o relativním počtu ziskových měsíců, kde je jednoznačně nejpozitivnějším měsícem prosinec a až 73 % historických prosinců bylo ziskových. Na druhou stranu nelze očekávat výraznou rally, když nejlepšími měsíci byly spíše červenec a srpen a naopak zimní měsíce sice rostly, ale obrovské pohyby se zjevně nekonaly. Zdroj: Yahoo Finance, XTB

V současném postmedvědím tržním roce zažíváme výrazně nadprůměrný rok. Pomalu začíná září, tak uvidíme, jestli letos bude fungovat sezónnost taky. Zdroj: Yahoo Finance, XTB

Marek Nemky

Analytik XTB