Stratégové Deutsche bank dávají přednost evropským akciím před těmi americkými. Ostatní stratégové už na Evropu tak optimističtí nejsou

Novoroční rally částečně pohání uzavírání krátkých pozic na evropských akciích, což s sebou přináší nižší volatilitu, zejména ve srovnání s americkým trhem. Evropský index VStoxx v posledních dnech klesl hluboko pod svůj americký protějšek VIX. Díky tomu mohou obchodníci nakupovat zajištění proti prudkým výkyvům v Evropě levněji, než v posledních několika týdnech. A pro ty, kteří mají pocit, že tomuto regionu hrozí větší riziko, že ekonomika zpomalí, než v případě USA, to nemusí být špatná volba.

Kromě zdánlivé zdrženlivosti investorů držet na evropských akciích krátké pozice může být změna u ukazatelů volatility způsobena také novým tlakem na americké mega-caps. Měřítka volatility u jednotlivých akcií, jako je Apple, Amazon.com a Alphabet, se obchodují poblíž loňských maxim, což odráží, nakolik jsou nyní tyto akcie v nemilosti. Všechny se pohybují poblíž 12měsíčních minim.

Podle stratéga na deriváty Goldman Sachs Aruna Prakashe by mohl být nárůst implikované volatility v USA způsoben vyššími pozicemi před nadcházející výsledkovou sezónou. „Leden bývá jedním z nejtěžších měsíců a v posledních 18 letech se průměrná volatilita akcií S&P 500 od prosince do ledna zvyšuje o více než 10 %,“ říká.

S menším počtem velkých výkyvů začala mít Evropa lepší výkonnost. Od začátku čtvrtého čtvrtletí akcie z tohoto regionu v místní měně předběhly své americké protějšky o šest procentních bodů. A v dolarovém vyjádření je tento rozdíl ještě větší - Stoxx 600 vzrostl téměř o 23 % oproti 7% nárůstu u S&P 500.

Podle stratégů Deutsche Bank Maximiliana Uleera a Carolin Raab je evropská volatilita nižší, pokud uvážíme konsensuální pohled na recesi a na slabé akciové trhy v roce 2023. Přesto jsou na akcie z tohoto regionu optimističtí a letos očekávají 15% výnos na indexu Stoxx 600 díky snižujícím se obavám z makroekonomiky a klesajícím problémům spojeným s růstem sazeb. Dávají přednost evropským akciím před americkými akciemi, protože se zdají být levnější a na rozdíl od amerických akcií nabízejí atraktivní rizikovou prémii oproti firemním dluhopisům. Vedle toho očekávají, že opětovné otevření Číny poskytne evropské ekonomice silný vítr do zad.

Mnozí další stratégové už ale tak optimističtí nejsou a očekávají, že evropské zisky v roce 2023 prudce klesnou. Konsenzus stratégů u Evropy očekává pouze nízké jednociferné výnosy a hodnota index Stoxx 600 se již blíží průměrnému odhadovanému cíli pro letošní rok.

„Smíšené technické ukazatele, slabé ekonomické údaje a klesající odhady zisků na akcii v roce 2023 udrží Stoxx 600 v záporných hodnotách,“ domnívají se stratégové Bloomberg Intelligence Tim Craighead a Laurent Douillet. Podle nich je tento benchmark o 9 % nadhodnocený.

Zdroj: Bloomberg