USA: Inflace znovu nad očekáváním, tlak na růst sazeb zesílil

V září se cenová hladina ve Státech zvýšila meziměsíčně o 0,4 %. Trh čekal hodnotu o dvě desetiny nižší. Meziroční inflace tak dosáhla 8,2 % a z vrcholu klesá pomaleji, než se původně čekalo. Podobný vývoj měla předtím i srpnová data.


Podobně jako v Evropě táhne inflaci především vývoj cen energií. V rámci nich jsou klíčové především pohonné hmoty, které ale zpomalily meziročně ze srpnových 25,6 % na 18,2 %. Vedle meziměsíčního poklesu cen ropy měla vliv i srovnávací základna.

Opačným směrem ale působí poptávkové vlivy, které odráží silný trh práce a vysokou poptávku domácností z minulých čtvrtletí. To je vidět na vývoji jádrové inflace, která zesílila na 6,6 % meziročně.


Tento druhý obrázek se ve FEDu nebude líbit. Ačkoliv očekávané ochlazení ekonomiky se sice projeví ve zhoršení trhu práce (FED má duální mandát), nicméně to nastane až se zpožděním. Daleko urgentnější z pohledu FEDu bude co nejrychleji utlumit domácí proinflační tlaky.

Proto se dá čekat na začátku listopadu výraznější růst sazeb FEDu. Mohlo by to být o 75 bodů, nicméně riziko jde nyní ještě výše směrem ke 100 bodovému zvýšení. Dalších 50-75 bodů pak FED může přidat v prosinci.

Potřeba dále výrazněji utáhnout měnové podmínky je vidět i z vývoje počtu nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti. Ten se sice mírně zvýšil, celkově ale zůstává velmi nízký.


Ohledně vývoje dolaru by včerejší data sama o sobě měla působit mírně ve směru jeho posílení. Nicméně trh čeká vrchol sazby FEDu 4,5 % (v dolaru je to již zachyceno) a na tom se po včerejšku nemusí nutně něco změnit. Proto nakonec dolar může posílit velmi mírně nebo zůstat zhruba tam, kde byl před zveřejněním inflace. Záviset bude výrazně na tom, jaké komentáře budou nyní z FEDu chodit.

I nadále platí, že politika FEDu je jen jedním z faktorů, které stojí za silným dolarem. Významnějším zůstává extrémní nejistota na trzích a obavy z eskalace válečného konfliktu v Evropě. Tento faktor je nejspíš tím hlavním, který poslal dolar pod paritu a drží ho tam.

Jiří Polanský