Proč propadly akcie VIG v reakci na "dobré" výsledky hospodaření? Chybějící výhled, pokles zisku na klíčových trzích i Ukrajina

Pojišťovací skupina VIG, jejíž akcie jsou obchodovány na pražské i vídeňské burze, dosáhla zisku před zdaněním nad očekávání analytiků. Pololetní zisk dosáhl meziročního růstu o 10 % na 277,3 milionu eur při odhadu 257 mil. eur. Hrubé předepsané pojistné meziročně zlepšila o 12 % na 6,44 milionu eur. Čistý zisk za pololetí dosahuje 208 milionu eur proti 191 mil. eur před rokem. Akcie společnosti po číslech zamířily dolů, i více než 5% průběžné ztráty se jim ale dařilo umazávat. Proč nastala takováto reakce trhu?

VIG nadále očekává na úrovni celého roku 2022 „pozitivní provozní výkonnost“. Z důvodu makroekonomických výzev a zvýšených jejistot VIG neposkytuje oficiální celoroční výhled s konkrétními čísly. "Vývoj v hospodářském roce 2022 však nadále ovlivňují faktory nejistoty, zejména válečná situace na Ukrajině a její nepředvídatelné důsledky. Z tohoto důvodu se v současnosti neuvádí prognóza pro konec roku," uvedla firma. Zde se jeví i analytikům agentury Bloomberg být první důvod rozladění investorů: přes dvouciferné meziroční zlepšení ziskovosti oficiální a číselný výhled celoročního výsledku stále chybí.

Jako druhý klíčový důvod nervozity akcií Bloomberg vymezuje pokles ziskovosti na klíčových trzích: Rakousko -27 %, Polsko -15 %, Česko -3 %. Zásadní část zlepšení v první polovině roku 2022 plynula z lepšího počasí a tím menších nároků na plnění v souvislosti přírodních škod.

Dalším důvodem je dle Bloomberg Ukrajina. VIG na trhu vlastní třetí největší pojišťovnu, existuje řada dalších linek na ruský vliv. V roce 2021 Ukrajina dělala 4 % provozního zisku VIG - 21,4 mil. eur proti 11,4 mil. eur o rok dříve, píše Bloomberg.

Velmi silná a stabilní se jeví kapitálová vybavenost VIG při regulatorním ukazateli solventnosti 285 %. Nižší poměr pojistných plnění k nákladům vedl ke zlepšení ukazatele combined ratio na 94,3 % ve srovnání s předchozím rokem (95,2 %).

"I nadále čelíme náročnému období, které je charakterizováno zejména válkou na Ukrajině, vysokou inflací a všudypřítomnou pandemií. Přestože tyto vlivy, které se dotýkají i pojišťovnictví, kalí vyhlídky na oživení, VIG nadále vykazuje velmi silnou odolnost, což se opět odráží ve zlepšených ukazatelích, "uvedla v prohlášení generální ředitelka Elisabeth Stadler. "Pololetní čísla nám dávají jistotu, že v roce 2022 dosáhneme kladných provozních výsledků," dodala.

Nárůst pojistného ve srovnání s prvním pololetím předchozího roku zaznamenaly podle firmy všechna pojistná odvětví a segmenty VIG. Výrazný vzestup s dvouciferným tempem růstu je způsoben zejména neživotním pojištěním. Nejvyššího růstu pojistného bylo dosaženo v České republice, Rakousku a segmentu rozšířené CEE, přičemž vysoký růst pojistného zaznamenalo zejména Rumunsko a pobaltské státy.

Výsledek před zdaněním ve výši 277,3 mil. EUR byl o 10,3 % vyšší než v předchozím roce. Kromě opravných položek, které byly zaúčtovány v letošním prvním čtvrtletí, zahrnuje výsledek podle pojišťovací skupiny i další opatření. Na konci prvního pololetí tak byly zaúčtovány opravné položky k ocenění více než tří čtvrtin expozice skupiny VIG vůči ruským státním a podnikovým dluhopisům ve výši přibližně 165 mil. EUR

Mezi potvrzené cíle dosáhnout čelní trojky polského pojistného trhu nadále také VIG sleduje příležitosti akvizice na nejádrových trzích v regionu CEE. Ve třetím čtvrtletí skupina hodlá zahájit konsolidaci v souvislosti akvizice Aegon Hungary.

Akcie společnosti ve Vídni klesly letos zatím o 7,6 procenta (graf níže ukazuje vývoj na BCPP). Po dnešních výsledcích odepisovaly i více než 5 procenta. Dle dat Bloomberg akcie VIG pokrývá celkem 6 analytiků se 4 nákupními, jedním neutrálním a jedním prodejním doporučením. Aktuální konsensuální cílovou cenou je 25,98 EUR.

Zdroje: Bloomberg, VIG, Patria.cz