Nová prognóza ČS: Inflace by mohla dosáhnout vrcholu kolem 17 % v červnu či červenci, a pak by měla pozvolna zpomalovat

Dokončili jsme novou makroekonomickou prognózu:

• HDP zvyšujeme pro letošní rok o cca procentní bod nahoru, a to především kvůli nečekaně vysokému růstu HDP za 1Q. Druhým důvodem pak bude skutečnost, že negativní dopady války na Ukrajině a vysoké inflace dopadnou na ekonomiku o něco později, než se původně čekalo. Z tohoto důvodu posouváme významně růst HDP pro příští rok dolů (z cca 4 %).
• Inflace by mohla dosáhnout vrcholu kolem 17 % v červnu či červenci, a pak by měla pozvolna zpomalovat. Více k inflačnímu cíli se vrátí až ve druhé polovině příštího roku, záležet bude ale výrazně na cenách potravin a energií, které jsou nyní dominantními faktory za dalším růstem cen.
• Trh práce se bude letos zhoršovat, a to především přes pokles reálných mezd, který pak následně ovlivní spotřebu domácností.
• ČNB by mohla v červnu přidat 100 bazických bodů, což u její hlavní sazby by implikovalo vrchol 6,75 %. Pak by měly sazby zůstat stabilní a pro listopad čekáme jejich první pokles z důvodu protiinflačních vlivů ze spotřeby domácností a zpomalující inflace.

Nyní dokončujeme nový Měsíčník a příští týden zveřejníme Ekonomický čtvrtletník. Ještě v rámci něj připravíme alternativní scénář, protože obavy o globální vývoj se zvyšují. 

Jak jsme tu již nejednou psali, v minulosti byly obvykle období vysokých cen komodit, inflace a na ně reagující rychlé zpřísnění měnové politiky obvykle vystřídány recesemi. A taková pravděpodobnost pro USA či eurozónu se bohužel zvyšuje (nicméně stále není vnímána jako základní scénář prognózy). Stejným směrem navíc působí i nejistá situace v Číně ohledně covidu.

Páteční čísla z USA, kde červnový vývoj subindexu spotřebitelské nálady zachycující hodnocení současné situace, ve mně příliš optimismu nevyvolávají. Ukazatel je aktuálně nejnižší od začátku časové řady, což se může na podzim projevit ve výrazném poklesu spotřeby a tím i poklesu americké ekonomiky.

Jiří Polanský, analytik České spořitelny