Příští týden na domácím parketu představí výsledky VIG a CTP

V uplynulém týdnu investoři sledovali dění na dluhopisovém trhu, situaci na Ukrajině a výsledkovou sezónu za 1Q22. Výnosy na sledovaných desetiletých dluhopisech USA se sice podívaly pod 3 %, ale obavy z dalších kroků Fedu a budoucí ekonomický vývoj posouvaly riziková aktiva níže. Důležitá byla data z americké spotřebitelské inflace CPI za duben (8,3 vs. oček. 8,1 po 8,5 % r/r), která sice vykázala mírné snížení v dynamice, ale ne takové, jaké trh očekával. Trh na zveřejněná data reagoval ústupem z rizikových aktiv.

Začátek týdne byl vyhlížen kvůli ruským oslavám Dne vítězství, kde se spekulovalo, že by mohlo dojít k vyostření konfliktu s Ukrajinou. Tyto obavy se naštěstí nenaplnily.

Výsledková sezóna za 1Q22 má v USA tu největší aktivitu již za sebou, a tak její dozvuky jsou důležité především pro dotčené společnosti. Silné inflační tlaky, očekávání na reakci monetární politiky Fedu a z toho plynoucí možné riziko recese vedly investory k prodejní náladě. Konkrétní dopad v USA pak byl prostřednictvím indexu S&P 500 -5,2 % t/t.

Evropa prostřednictvím indexu EuroStoxx 600 v uplynulém týdnu stagnovala na +0,1 % t/t. Domácí index PX ustoupil o 0,7 % t/t na 1296,9 bodu.

Společnosti na BCPP

ČEZ oznámil výsledky za 1Q22. Výrazné pozitivní překvapení bylo na úrovni provozního zisku EBITDA, který vzrostl o 119 % r/r na 43,7 mld. Kč, přičemž trh očekával 30 mld. Kč. Za tímto výrazným rozdílem byl především rekordní zisk z obchodování s komoditami (4,9 mld. Kč) a jednorázové efekty, které se v průběhu roku eliminují. Na základě vyšších realizovaných cen elektřiny a vyššího zisku z obchodování s komoditami management zvýšil celoroční výhled, kde nyní očekává EBITDA v rozmezí 95-99 mld. Kč (doposud 85-89 mld. Kč) a očištěný čistý zisk 45-49 mld. Kč (doposud 38-42 mld. Kč). Na horním okraji výplatního poměru dividendové politiky (60-80 % zisku) by pak očekávaný čistý zisk implikoval dividendu ze zisku tohoto roku ve výši 67-73 Kč na akcii (6,7-7,3% hrubý dividendový výnos). Titul zakončil týden na 1030 Kč (+4,3 % t/t).

Ratingová agentura Fitch oznámila, že snižuje výhled ratingu České republiky z neutrálního na negativní. Samotné ratingové hodnocení zůstává na stupni „AA-“. Agentura Fitch krok odůvodnila dopady války na Ukrajině, které ve více rovinách negativně dopadají na českou ekonomiku, zvyšují inflační tlaky a tlačí centrální banku k dalšímu utahování měnové politiky. Dále Fitch upozornil, že česká ekonomika je vzhledem ke své vysoké závislosti velmi zranitelná vůči jakýmkoli výpadkům v dodávkách zemního plynu z Ruska. Toto riziko se týká i dalších zemí v regionu.

Prezident Miloš Zeman oficiálně jmenoval novým guvernérem České národní banky (ČNB) Aleše Michla, který byl od prosince 2018 členem bankovní rady. Aleš Michl se funkce guvernéra na období 6 let ujme 1. července, kdy skončí mandát dosavadního guvernéra Rusnoka, který už nemůže pokračovat. Aleš Michl naznačil, že počítá s dalším růstem sazeb (v červnu), ale od léta bude prosazovat již stagnaci úrokových sazeb.

Bankovní rada České národní banky (ČNB) ve čtvrtek na mimořádném zasedání rozhodla, že v reakci na oslabení koruny v posledních dnech zahájí intervence ve prospěch kurzu koruny. ČNB v prohlášení uvedla, že nechce připustit dlouhodobější oslabení kurzu koruny v prostředí vysoké inflace. Centrální banka zopakovala, že k dosažení svých cílů má k dispozici velké devizové rezervy. Koruna k euru v prvním kroku posílila o 2 % na 24,90 CZK/EUR, pak se odpoledne stabilizovala na 24,95 CZK/EUR.

Nejvíce rostoucí akcií týdne byl ČEZ (1030 Kč, +4,3 % t/t). Firma zveřejnila lepší než očekávané výsledky za 1Q22 a zvýšila výhled na hospodaření letošního roku. Za dobrým hospodařením stojí rostoucí ceny elektřiny a v případě prvního čtvrtletí i dobrý výsledek hospodaření s komoditami. Jednorázové efekty by se měly v průběhu roku eliminovat. Naopak největší pokles zaznamenaly akcie Pilulka (-22,1 % t/t na 935 Kč). Titul se v průběhu týdne obešel bez korporátních informací. Investoři mohou reagovat na dřívější snížení výhledu a na průběžná data z maloobchodních tržeb, která naznačují další pokles v segmentu e-commerce.

Výhled na příští týden

Faktory, které nás provázely v posledních týdnech budou hrát prim i v nadcházejících dnech. Tedy vývoj výnosů a reflexe na makroekonomické prostředí, resp. očekávání reakce měnové politiky, dění na Ukrajině a doznívající výsledková sezóna. Nadále jsme obezřetní a očekáváme, že investoři budou pokračovat v redukci rizikových aktiv.

Příští týden na domácím parketu představí svá čísla za 1Q22 VIG. Očekáváme čistý zisk 103 mil. EUR (+4,0 % r/r). Předpokládáme, že management opět nezveřejní žádný konkrétnější výhled hospodaření pro tento rok vzhledem k vysoké míře nejistoty. V případě naplnění našeho odhadu nečekáme výraznější reakci trhu.

Ve středu zveřejní svá čísla za 1Q22 realitní společnost CTP. Investoři se zaměří na případný komentář k tržnímu prostředí plynoucí ze současné situace, tedy především vliv Ukrajiny či omezení dodávek z Asie.

Technicky se pak budou v pátek (20. 5.) obchodovat naposledy s nárokem na hrubou dividendu akcie Erste Group (hrubá divi. 1,6 EUR/akcii či 5,8% hrubý div. výnos) a VIG (hrubá divi. 1,25 EUR/akcii či hrubý div. výnos 5,4 %).

Z makroekonomických zpráv se zaměříme v USA na pondělní maloobchodní tržby za duben (oček. 0,9 po 0,7 % m/m), úterní průmyslovou produkci za duben (oček. 0,4 po 0,9 % m/m) a pravidelná data z trhu nemovitostí. V Číně se zaměříme na pondělní průmyslovou produkci za duben (oček. 0,5 po 5,0 % r/r) a maloobchodní tržby za duben (oček. -6,6 po -3,5 % r/r).